投资要点

    中远海控2022 年中报业绩维持增长趋势。中远海控发布2022 年中期财务数据， 2022 年中报公司实现营业收入2107.85 亿元，同比增长51.36%；实现归母净利润为647.22 亿元，同比增长74.46%；实现扣非后归母净利润为644.22亿元，同比增长74.02%。

    集运市场运价同比持续上涨，拉动公司集运板块收入高增长。2022 上半年全球疫情持续反复，主干航线运价基本稳定，中国出口集装箱运价综合指数均值同比增长59%。货运量方面，2022 年中报公司集运货量为1247.13 万TEU，同比下降9.9%；集运业务收入端，公司航线收入合计为1982.45 亿元，同比增长53%。其中，公司上半年国际航线单箱收入为2895.81 美元/TEU。

    高分红水平超预期，同时确立未来三年股东回报计划。2022 中期分红环节，公司拟每股派息2.01 元，约占2022 年中期归母净利润的50%。同时公司也提议在2022-2024 年，，在符合《公司章程》规定的前提下，本集团年度内分配的现金红利总额应占公司当年度实现的归属于上市公司股东净利润的30% - 50%。

    投资建议： 我们上调公司盈利预测， 预计2022-2024 年归母净利润为1126.23/596.85/349.92 亿元（原预测为1015.63/498.68/105.28），对应2022-2024年EPS 为7.03/3.73/2.19 元，以公司2022 年8 月31 日收盘价（14.2 元）计算，对应2022-2024 年PE 为2/3.8/6.5 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示。1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润。