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XD新集能(601918)机构评级研报股票分析报告

 
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新集能源(601918)中报点评:17年上半年盈利同比增303% 多项目布局煤电气

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2017-08-28  查股网机构评级研报

  17年上半年净利润同比增长303%

      公司17年上半年权益净利润1.54亿元,折合每股收益0.06元,其中,第2 季度净利润为-0.29亿元,环比下滑116%,主要源于煤炭产量(因为检修)和煤价下降,第1、2 季度EPS 分别为0.07元、-0.01元。

      17年上半年吨原煤净利24元/吨,第二季度煤炭销量、发电量下滑煤炭业务:上半年,公司原煤产量800万吨,同比下滑2.4%;商品煤产销量分别为648万吨、594万吨,同比下滑12%、21%;吨煤收入、吨煤成本分别为474元,287元,同比增长60%、38%;吨原煤净利约24元/吨。

      电力业务:上半年,公司发电量49亿千瓦时,上网电价为0.34元/千瓦时。分季度看,第二季度公司发电量21亿千瓦时,环比下降28%。

      预计下半年产量环比增10%,在建产能1190万吨煤炭业务:公司在产和在建产能分别为1930万吨和1190万吨。(1)在产的刘庄煤矿(1140万吨)和口孜东煤矿(500万吨)负担较轻,盈利能力较好。(2)在建的板集煤矿(300万吨,预计18年底投产)和杨村煤矿(500万吨,投产时间未确定);在改造的新集一矿(390万吨/年,预计17年12月底投产)。

      公司 2017年计划原煤产量 1680万吨,同比增长8%;未能满产,由于公司主要矿井为竖井,产量恢复较慢。我们预计公司18年有望实现满产,即4 个在产矿,合计产量2320万吨,同比增38%。

      电力:公司控股利辛煤矿发电公司(2*1000MW)参股宣城电厂(1*660MW,1*630MW)。板集电厂2 台1000 兆瓦超超临界燃煤发电机组已分别于16年8月和10月投产,17年上半年实现净利润8283万元,板集电厂耗煤量低、盈利能力佳,平均发电燃煤约280 克/度。

      煤制气:公司与皖能集团合作拟建设总规模40亿立方米的煤制天然气,其中一期年产22亿方,总投资122亿元,目前正在前期工作。

      预计公司17-19年EPS 0.19元、0.28元和0.29元随着现有煤矿逐渐达产,及在建煤矿投产,公司产量增速较快,同时积极推动煤电一体化。目前公司17年PE24 倍,给予“谨慎增持”评级。

      风险提示:煤价超预期下跌;煤矿产量释放低于预期。

   

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