事件评论

    上半年商品煤产销同比上升,2 季度产量环比下滑或与行业限产有关。上半年公司原煤产量819.4 万吨,同比下降6.55%;商品煤产量739.77 万吨,同比上升4.34%;商品煤销量754.04 万吨,同比上升3.79%。其中2 季度原煤产量398.04 万吨,环比下降5.53%;商品煤产量356.91 万吨,环比下降6.78%;商品煤销量371.6 万吨,环比下降2.83%。

    降本效果显著,上半年煤炭业务毛利同比扭亏。上半年公司吨煤收入296.35 元,同比下降25.97 元,降幅8.06%;吨煤成本208.74 元,同比下降182.21 元,降幅46.61%。煤价弱势下公司成本管控得力,上半年煤炭业务毛利率29.56%,同比扭亏50.86 个百分点。其中2 季度吨煤收入297.34 元,环比上升0.66%;吨煤成本201.85 元,环比下降6.30%,煤炭业务毛利率环比上升5.04 个百分点至32.11%。

    期间费用同比上升,管理费用增幅较大。上半年公司期间费用合计6.50 亿元,同比上升7.20%,其中管理费用同比上升23.34%,销售费用及财务费用同比分别下降6.67%、0.09%,管理费用增幅较大主因对生产矿井的人员进行分流。

    2 季度煤价上涨叠加成本下行,业绩还比扭亏。2 季度煤价上涨叠加成本管控较好,毛利环比增加0.48 亿元至3.97 亿元,同时退回资产减值损失0.51 亿元,实现归属净利润0.60 亿元,扣非后净利润-0.15 亿元, 环比减亏0.20 亿元。

    积极推进供给侧改革,关注国企改革对公司的影响。上半年公司积极退出亏损矿井,分流人员降本,关注国企改革对公司影响。我们预测公司16-18 年EPS 分别为0.08、0.10、0.12 元,维持“中性”评级。

    风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期