报告要点

    事件描述

    近日我们对*ST 新集跟踪如下。

    事件评论

    公司今年计划产量1600 万吨。公司今年全年计划煤炭产量1600 万吨,主要由于去年底已计划减产。分矿井来看,一矿(产能390 万吨)停产,三矿(产能75 万吨)关闭,目前仅二矿(产能290 万吨)、刘庄矿(产能1140 万吨)及口孜东矿(产能500 万吨)生产。公司目前在建矿井板集矿(产能300 万吨)已基本具备投产条件,但限于行业形势目前处于缓建状态,若行业盈利情况好转很快可以投产,便于板集电厂用煤,另一在建矿井杨村矿原计划于18 年投产,目前受行业影响进度可能有所放缓。

    积极降本,公司全年大概率扭亏。公司中报业绩快报显示上半年归属净利润0.38 亿元,考虑到下半年煤价中枢上行以及公司降本取得明显成效,我们预测全年大概率成功扭亏。公司在产矿井二矿(今年计划产量260 万吨)受益于矿藏底层为焦煤(约占1/3 产量),售价相对较高,目前处于盈亏平衡状态;口孜东矿去年亏损,今年积极降本,盈利情况有所改善;刘庄矿上半年盈利较好,考虑财务成本后有所摊薄。

    公司严格执行限产政策,人员分流加速。公司严格执行276 个工作日生产,周末在产矿井停产,但由于今年计划产量减少,276 政策对公司今年产量影响不大。在行业去产能号召下,公司关停一矿,涉及人员5、6 千;彻底退出三矿。公司今年上半年共分流1 万人左右,占公司去年总员工人数的1/3 左右,主要采取内退、转岗等方式。预计后续行业及安徽供给侧改革将加速,公司将充分收益。

    公司后续有望受益于国企改革。国资委网站近日公布的信息显示,由中国国新、诚通集团、中煤集团以及神华集团出资组建的国源煤炭资产管理有限公司,旨在配合落实中央企业化解煤炭过剩产能,推动优化整合涉煤中央企业煤炭资源。公司作为涉煤央企国家开发投资公司旗下主要煤炭业务平台,后续或将受益于行业国企改革加速。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.08、0.10、0.12 元,维持“中性”评级。

    风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期