投资要点：浙商银行24Q1 营收同比增长16.65%，归母净利润同比增长5.12%。公司其他非息收入大幅增长，带动营收增速名列前茅；规模扩张速度保持两位数，资本压力有所缓解，我们维持公司“优于大市”评级。

    　　营收增速名列前茅。浙商银行24Q1 营收增速名列所有上市银行第二位，主要是投资收益等其他非息收入大幅增长所致。净利息收入在以量补价的情况下实现了同比正增长。

    　　保持两位数的规模扩张速度。浙商银行24Q1 资产总额较23Q1 同比增长15.1%，贷款较23Q1 同比增长11.1%，存款较23Q1 同比增长10.7%。

    　　资本充足率提升，缓解资本压力。资本新规实施后，浙商银行24Q1 核心一级资本充足率较23 年末提升38bps 至8.60%，资本充足率较23 年末提升35bps 至12.54%。

    　　投资建议。我们预测2024-2026 年EPS 为0.55、0.60、0.64 元，归母净利润增速为7.08%、7.52%、6.66%。我们根据DDM 模型得到合理价值为3.58 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.60 倍（可比公司为0.52倍），对应合理价值为3.76 元。因此给予合理价值区间为3.58-3.76 元（对应2024 年PE 为6.49-6.81 倍，同业公司对应PE 为5.22 倍），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。