本报告导读：

    浙商银行A 股配股顺利落地，认购比例超预期，市场认可度较高。本次配股也将使得资本约束有效缓解。综合考虑配股落地及估值性价比，将浙商银行调入首推组合。

    投资要点：

    投资建议：维 持浙商银行2023-2025 年净利润增速预测13.81%/13.84%/14.81%,EPS0.73/0.83/0.95 元，现价对应2023-2025 年0.38/0.35/0.32 倍PB。维持目标价4.44 元，对应2023 年0.62 倍PB，维持增持评级。

    浙商银行6 月26 日晚发布A 股配股发行公告，有效认购资金总额为97.56 亿元，占可配售A 股股份总数的96.32%，A 股配股发行成功。

    6 月27 日浙商银行A 股将复牌。H 股配股工作也将开始启动，7 月4 日为股权登记日，7 月26 日将刊登H 股配股发行结果。

    本次A 股配股的认购比例高达96%，超出市场预期，也高于历史上经历过配股银行的平均水平，说明市场认可度较高。此外，如按96%的比例测算H 股的认购率，预计此次配股将提升浙商银行核心一级资本充足率0.99pc 至9.03%，资本约束将得到有效缓解，能够维持相对较快的扩表速度。

    预计配股落地后将使浙商银行估值小幅提升至0.44 倍PB（lf），估值仍处于较低水平。叠加配股前的抛压已经完全消化，因此估值有潜在修复空间。综合考虑浙商银行配股带来的资本增厚，以及估值性价比，将浙商银行调入首推组合。

    风险提示：经济下行超出预期；地产风险暴露超预期。