投资要点：

    整体情况：2014年1-6月，方正证券实现营业收入19.22亿元，同比增加33.98%；实现归属于上市公司股东的净利润7.69亿元，同比增加90.07%；基本每股收益0.13元/股，同比增加85.71%；加权平均净资产收益率为4.85%，同比增加了2.09个百分点。

    经纪业务：2014年1-6月，方正证券实现经纪业务手续费净收入7.45亿元，同比小幅增加了3.45。方正证券股基佣金率进一步下滑，2014年上半年公司股基佣金率下滑至0.770‰，较2013年减少了7.34%。公司经纪业务市场占比为1.83%，与2013年相比变化不大，市占率保持相对稳定。

    投行业务：2014年上半年，方正证券投行子公司瑞信方正共完成2个股权再融资项目和4个债券主承销项目，财务顾问签约项目为5个。方正证券实现投资银行业务手续费净收入0.87亿元，较去年同期增加了24.56%。

    自营业务：截至2014年6月30日，公司自营规模为127.05亿元，相较2013年末规模大幅增加。2014年上半年，方正证券自营业务实现收入3.70亿元，相较去年同期大增433.57%。

    资管业务：2014年1-6月，方正证券实现资产管理业务手续费净收入0.28亿元，同比增加80.08%。

    创新业务：截至2014年6月30日，方正证券融资融券余额为94.06亿元，较2013年末增长了18.72%，市场占有率为2.29%，市场份额较稳定。2014年上半年，公司共实现融资融券利息收入3.75亿元，在营业收入中占比达到了19.51%。

    投资建议：公司发行股份购买民族证券100%股权的重大资产重组事项获得证监会的核准并于8月完成相关发行事项，两公司优势互补，公司规模与实力将进一步得到提升，我们看好公司长期的发展潜力。我们预测2014年、2015年方正证券每股收益分别为0.20元与0.24元，维持公司“增持”评级。

    风险提示：市场大幅波动，创新业务慢于预期，整合工作不如预期