投资要点:

    公司盈利水平同比大幅提高

    经纪、自营及利息收入增长是业绩增长的主要动因

    “金控”战略如预期展开,并购民族证券做大规模

    报告摘要:

    公司盈利水平同比大幅提高。前三季度公司实现营业收入 23.8 亿,同比增37.7% ,归属上市公司股东净利润 8.4亿,同比增57% 。公司业绩提升主要归因于经纪、自营以及利息收入的大幅增长。

    经纪、自营及利息收入增长是业绩增长的主要动因。前三季度公司经纪业务收入10.9 亿,同比增56% ,主要系交易量大幅提升,前三季度公司累计交易量1.3万亿,同比增41% ;自营业务实现收入5 亿,同比增1.4 倍;利息净收入5.5 亿,同比增23% ,主要系公司类贷款业务的逐步推进,业务规模不断做大,截止 9 月末,公司两融余额达64.3 亿,较年初增2.3倍,居行业第13 位。

    “金控”战略如期展开,并购民族证券做大规模。2013 年上半年,公司先后提出收购方正东亚信托和北京中期的计划,均获得监管部门同意,“金控”战略如期开展,夯实已有业务的同时将获协同效应。另外公司公告正与民族证券协商吸收合并事宜,或在不久公布资产重组细节安排,发行股份吸收合并后公司资产规模有望进入行业第一梯队,资产规模和网点的扩大,有利经纪业务继续增长,营业部带来项目资源将惠及资本消耗型业务,从而提高营运效率。

    投资建议。我们认为公司“金控”战略将提升公司的综合金融服务能力,看好公司基本面长期向好,预计13 年-15 年EPS 为0.22 、0.28 、0.36 ,维持增持评级。

    风险提示:火箭公司诉讼案影响,并购失败风险