方正证券(601901.CH/人民币 5.91 ,未有评级)2013 年前 3 季度累计实现营业收入23.85亿元,同比增长 37.7%;累计实现归属于母公司股东的净利润 8.16亿元,同比上升 54.8%;1-9月每股收益 0.14 元。第 3 季度单季度实现营业收入9.5亿元,同比增加 80.1%,较2 季度相比环比增加 41.4%;单季度归属于母公司股东净利润 4.34 亿元,同比大增 361.2% ,环比亦大增507.7% ;3 季度单季度每股收益 0.07 元,3 季度业绩明显回升。

    公司3 季度业绩的大幅提升主要来自于经纪业务和自营业务的显著改善。今年3 季度A 股市场有所走强,大盘指数震荡上升,上证综指单季度增幅10.6%,伴随市场交易量明显放大,3 季度 A 股日均成交额为 2082 亿元,较 2季度相比环比增加 20% ,同比增加88% 。另一方面,伴随着融资融券业务规模的飞速扩大,公司在保持融资融券市场份额基本稳定的情况下,融资融券余额从6 月底的 48.2 亿元增长至 9 月底的 64.3 亿元,单季度增幅达到33.4%。

    融资融券业务在客观上为公司经纪业务的总体反弹做出了不可忽视的贡献。3 季度单季度公司代理买卖证券业务净收入 4.4亿元,同比大增 107.6% ,环比增加 34.5%;3 季度实现投资净收益 1.87 亿元,同比增加 50.2%,环比增加71.5%,公允价值变动净收益扭亏为盈。

    公司投行业务在 IPO 暂停期间持续受到冲击,今年 3 季度公司承销业务净收入为-27 万元,下滑较为严重。根据公司每月公布的月度数据显示,公司与瑞士信贷合资成立的主要负责投行业务的子公司瑞信方正今年 1-9 月只有 2月3 月两个月单月实现盈利,1-9月共计亏损 3932 万元。我们认为在 IPO 重新开闸之前,公司投行业务将持续收到负面冲击,同时,公司投行部门成本控制的能力还有待于进一步提高。

    近年来,公司坚持通过并购重组等方式积极对外扩张,先后收购东亚信托,中国中期等公司,并入股盛京银行。公司于9 月下旬发布公告收购民族证券。我们认为一系列的收购使得公司逐步摆脱了以经纪业务为主的区域性券商性质,并努力发展为多元化大金融综合服务平台。我们认为收购民族证券使得公司的各项主营业务市场份额均会有所提升,若 4 季度A 股市场持续活跃,则我们认为公司全年业绩大幅增长可期。