牌照齐全 跨越式成长

    方正证券为A 类证券公司，拥有证券行业全牌照，注册资本46 亿元。公司服务的有效客户数超过180 万户，管理的客户资产规模超过2000 亿元。公司采取"内涵增长 外延扩张"的发展模式， 通过收购泰阳证券、合资成立瑞信方正、合资设立方正富邦基金， 近年来在业务领域及规模上均取得了快速大幅增长，初步构建起综合性金融服务平台。

    经纪业务湘浙双区域优势突出

    2010 年经纪业务市场占有率位列全国第17 位，系中国中部及西部净资本和股票基金交易总金额最大的证券公司，市场份额居于上市区域券商前列。浙江、湖南网点优势突出。湖南省2010 年市场份额2.36%左右，总交易量排名第11 位。浙江省2010 年市场份额11.61%左右，总交易量排名第3 位。经纪业务优势区域财富供给能力强大，其中湖南省2010 年地区生产总值居中部六省第二；浙江省近年来证券交易量一直稳居全国第三。截至2010 年底，方正证券佣金率0.91‰，居于行业第33 位的水平， 仅略高于于0.87‰的行业平均水平，但居上市券商第6 位。

    业务全面发展，建设一流券商

    自2009 年以来，公司在投行业务、自营业务、资管业务方面全面出击，均取得不俗业绩。投行业务中西合璧，特色发展；自营业务历史业绩佳；资管业务稳步成长；新业务全面布局。

    盈利预测与估值

    我们预计2011-2012 年对应EPS 分别为0.18 元和0.24 元。综合来看，2011 年，在21-26 倍PE 估计下，估值区间在3.78-4.68 元。考虑到一、二级市场的差价，建议询价区间3.40-4.21 元。

    投资建议

    基于对四季度市场环境和成交量好于目前的判断，建议在合理价格范围内参与申购。