公司近况

    公司公告，广东省人民政府决定将广东省商贸控股集团有限公司所持广东省广弘资产经营有限公司的51%股权无偿划转至其控股股东广东省出版集团有限公司。

    评论

    划转将形成潜在同业竞争。广弘资产控股上市公司广弘控股的全资子公司广东省教育书店经营范围包括出版物批发、零售，相关资产划转后，教育书店与南方传媒的主营业务范围存在较大相关性，且南方传媒当前为教育书店重要供应商，将形成潜在同业竞争。为有效解决同业竞争，广版集团承诺过户完成后36 个月将以广版集团认可且符合相关法律、法规规定的方式，履行相关程序以消除本次股权划转完成后与公司构成的潜在同业竞争情形。

    教育书店业务或巩固公司教材教辅发行优势。教育书店是广东省中小学教材和配套教学用书发行单位，主要经营幼儿园、中小学、中职、大中专教材及配套教学用书，拥有覆盖全省的连锁发行网络，1H18 实现营收3.77 亿元，净利润5272 万元。而在2018 年3月23 日，国家新闻出版广电总局向南方传媒旗下的广东新华发行集团核发《中华人民共和国出版物经营许可证》，许可证号：（总）新出发教科书字第026 号，广东新华发行集团成为广东省从事中小学教科书发行业务的唯一合法机构。划转后的相关处理或进一步巩固公司在广东地区的教材教辅发行优势。

    估值建议

    我们维持2018/2019 年归母净利润预测6.85/7.61 亿元，首次引入2020 年盈利预测8.24 亿元。由于估值切换，上调目标价14.92%至10.63 元，对应2019 年12.5 倍市盈率，较当前股价有24.47%上涨空间，维持推荐。

    风险

    划转尚存在不确定性，纸张成本上涨，教材教辅业务政策变化。