紫金矿业发布关于未来五年（至2028 年）主要矿产品产量规划的公告：公司力争提前2 年（至2028 年）达成原定至2030 年实现的主要经济指标，全面建成先进的全球运营管理体系和ESG 可持续发展体系，基本形成全球矿业行业竞争力和比较竞争优势，达成“绿色高技术一流国际矿业集团”目标。

    　　投资要点

    　　计划提前达成原定目标，未来产量将持续提升（1）2024 年公司计划生产矿产铜111 万吨、矿产金73.5吨、矿产锌（铅）47 万吨、矿产银420 吨、当量碳酸锂2.5万吨、矿产钼0.9 万吨；

    　　（2）2025 年计划生产矿产铜122 万吨、矿产金85 吨、矿产锌（铅）50 万吨、矿产银500 吨、当量碳酸锂10 万吨、矿产钼1 万吨；

    　　（3）2028 年计划生产矿产铜150-160 万吨、矿产金100-110吨、矿产锌（铅）55-60 万吨、矿产银600-700 吨、当量碳酸锂25-30 万吨、矿产钼2.5-3.5 万吨。

    　　发挥世界级项目资源优势，加速产能释放

    　　铜板块：加快三大铜矿基地产能释放，包括加快西藏巨龙铜矿二期露天矿建设，做好三期前期工作，启动西藏朱诺铜矿、谢通门铜金矿建设；完成刚果（金）卡莫阿铜矿三期工程，启动四期工程；全面推进塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带及JM 铜矿地下规模安全高效采矿等。

    　　金板块：保持苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿、巴新波格拉金矿、圭亚那奥罗拉金矿及中亚地区金矿项目等稳产高产；发挥国内陇南紫金、山西紫金等产能优势；加快山东海域金矿、新疆萨瓦亚尔顿金矿建成投产。

    　　锌铅银板块：锌是公司全球产量排名最靠前的矿种，公司将重点发展与新能源有关的银矿资源，并协同铅锌板块的增长。

    　　锂板块：推进阿根廷3Q 盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南湘源锂矿项目一期和二期建设，启动马诺诺锂矿东北部勘探开发，　　“两湖两矿”项目将使公司成为全球最重要的锂企业之一。

    　　钼板块：加快安徽金寨全球储量最大单体钼矿建设开发，协同巨龙铜矿、多宝山铜矿的伴生钼资源，推动公司成为全球最重要的钼生产企业之一。

    　　实施逆周期并购与自主勘查相结合

    　　面向全球配置资源，重点关注全球重要成矿带、全球超大型资源、国内及周边国家重大资源项目并购；在矿业低谷时期寻找合适并购机会，在矿业繁荣时期加大自主勘探力度，通过自主勘查和并购实现保有资源储量显著提升；高度重视大型在产低估值有挑战性的战略性矿种项目并购。

    　　盈利预测

    　　我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为3270.25 、3571.89 、3846.76 亿元， 归母净利润分别为294.43 、390.64、447.79 亿元，当前股价对应PE 分别为16.3、12.3、10.7 倍。

    　　公司的矿产铜产量已经突破百万吨大关，铜、金、碳酸锂等产品产量未来将持续增长，叠加铜、金的价格向好，且公司多元化布局成长可期。我们预计公司业绩将保持增长，因此维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）产品大幅降价风险；2）铜矿扩建及爬产不及预期；3）金矿扩建及爬产进度不及预期；4）碳酸锂产能建设进度不及预期；5）海外开矿政治风险；6）汇率波动导致成本上升风险；7）安全环保及自然灾害风险等。