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    10 月20 日公司发布2022 年三季度报告，公司2022 年Q1-Q3 归母净利润同比增长47.47%。

    点评

    产销高增推动营业规模持续扩大。公司2022 年Q1-Q3 实现营业收入约为2041.91 亿元，同比增长约20.84%；实现归母净利润166.67 亿元，同比增长约47.47%。公司2022 年Q3 实现营业收入约为717.34 亿元，同比增长约21.35%，实现归母净利润40.37 亿元，同比下降约13.24%。

    公司2022Q1-Q3 矿山产金、矿山产铜产量分别为4.10 万千克、63.25 万吨，同比分别增长18.94%、54.98%。销量方面，2022Q1-Q3 矿山产金、矿山产铜销量分别为4.50 万千克、64.09 万吨，分别同比增长38.7%、64.32%，产销同比均有大幅提升，推动营业规模持续扩大。

    收购两个金矿项目，布局海内外优质资源。公司于2022 年10 月11日收购瑞海矿业名下海域金矿。该金矿为国内最大的单体金矿，保有金资源量562.37 吨，平均品位4.20 克/吨。项目达产后年产黄金约15-20吨，服务年限23 年。2022 年10 月18 日，公司收购RGM 股权，其拥有苏里南Rosebel 金矿项目的核心资产。Rosebel 金矿为南美洲最大的在产金矿之一，保有金金属量217 吨，资源储量大，区域成矿潜力大。2022年上半年项目实际黄金产量11.2 万盎司。

    收购沙坪沟钼矿，拓宽业务布局。公司于2022 年10 月21 日收购金沙钼业84%股权，其拥有沙坪沟钼矿探矿权。沙坪沟钼矿为世界级超大待开发斑岩型钼多金属矿床，保有钼资源量245.94 万吨，其中探矿权内钼资源量233.78 万吨，平均品位0.143%。该项目建设期4.5 年，建成达产后年均产钼精矿含钼2.72 万吨。

    投资建议

    伴随产品量价齐升， 公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为227.63/243.96/263.18 亿元，对应的EPS 分别为0.86/0.93/1.00 元。以2022 年10 月21 日收盘价7.93 元为基准，对应PE 分别9.17/8.56/7.93 倍。结合行业景气度，看好公司发展，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    金价不及预期；海外环保政策变动；金矿项目进展不及预期。