21Q3 归母净利46.53 亿元，预计21Q4 归母净利42.98 亿元公司发布业绩预告：预计2021 年实现归母净利润156 亿元，同比增长139.67%；实现扣非归母净利润145 亿元，同比增长129.36%。预计公司21Q4 单季度实现归母净利润42.98 亿元，同比增长122%，环比减少7.63%；实现扣非归母净利润40.11 亿元，同比增长142%，环比减少8.36%。根据公司与卡莫阿铜业的包销协议，2021 年末部分存货未实现对集团外销售，抵销归母净利润约4 亿元。如果把未实现收益考虑进去，公司21Q4 净利润环比21Q3 基本上是持平的。

    　　公司2021 年度主要矿产品产量为：矿产金47.5 吨，同比+17.28%；矿产铜58.4 万吨，同比+28.92%；矿产锌（铅）43.4 万吨，同比+14.81%；矿产银309 吨，同比+3.34%；铁精矿424.8 万吨，同比+9.71%。21Q4矿产金产量约为13.04 吨，同比+19.32%，环比+4.83%；矿产铜产量约为17.59 万吨，同比+58.93%，环比+5.02%；矿产锌产量约为14.86万吨，同比+10.67%，环比+66.79%。

    　　三大铜矿项目相继投产，且拟并购加拿大新锂公司进军新能源公司三大铜矿项目于2021 年相继投产：1）刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿一期项目第一序列年处理矿石380 万吨产能提前投产，达产后预计年产铜金属约20 万吨；第二序列选厂建设超计划推进，预期将于2022年二季度建成投产。2）塞尔维亚佩吉铜金矿（Timok）上带矿采选项目获塞尔维亚矿业与能源部签署的矿山所有设施使用许可，投产后预计年均产铜9.1 万吨，产金2.5 吨。3）西藏巨龙铜业驱龙铜矿项目一期于2021 年底建成投产，达产后预计年均产铜约16 万吨。

    　　公司与加拿大上市公司Neo Lithium Corp.新锂公司签署《安排协议》，拟以现金方式收购新锂公司100%股权，交易金额约为9.6 亿加元（约合人民币49.39 亿元）。核心项目具备建成世界级大型盐湖基地条件。

    　　风险提示：项目建设进度不达预期，矿产品销售价格不达预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预计公司21-23 年营收为2235/2331/2404 亿元，同比增速30.3/4.3/3.2%，归母净利润为156.2/188.7/212.6 亿元，同比增速140.0/20.8/12.7%；摊薄EPS 为0.59/0.72/0.81 元，当前股价对应PE 仅17/14/12X。考虑到公司是国内有色上市公司核心标的，矿产资源储量丰富，且国际化进程不断加快，中长期成长路径明确，未来有望跻身全球超一流的国际矿业企业，维持“买入”评级。