事项：

    公司发布2025 年半年报，上半年实现营收9.91 亿元，同比增长5.88%，归母净利润1.15 亿元，同比减少17.43%，扣非后净利润0.98 亿元，同比增长5.00%。

    拟每股派发现金红利0.04 元（含税）。

    平安观点：

    投资收益和公允价值变动收益对上半年业绩影响较大。上半年公司整体经营情况平稳，收入规模9.91 亿元，同比增长5.88%，综合毛利率27.71%，同比提升0.31 个百分点。净利润的下滑主要受投资收益和公允价值变动等因素影响。上半年公司投资净收益同比减少0.14 亿元，公允价值变动净收益同比减少0.22 亿元，对公司当期利润影响较大。上半年公司系泊链产品收入3.55 亿元，毛利率35.5%，船用链及附件收入6.18 亿元，毛利率22.1%。

    生产销售规模平稳，新增订单加快增长。上半年，公司生产船用链及附件67689 吨，同比增幅5.48%；生产系泊链19524 吨，同比增幅55.31%。

    总销售84348 吨，同比增幅7.74%，其中销售船用链及附件63474 吨，同比降幅1.56%；销售系泊链20874 吨，同比增幅51.18%。上半年，公司新承接订单14.27 万吨，同比增长31.0%，其中船用锚链订单10.32 万吨，同比增长13.5%，海洋石油平台系泊链订单3.95 万吨，同比增长119.4%；新增订单尤其是高附加值的系泊链订单较快增长为公司后续业绩提供支撑。

    海洋经济高质量发展和漂浮式风电打开未来成长空间。2025 年7 月，习近平主席主持召开中央财经委员会第六次会议时强调：推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。

    公司系泊链及船用锚链均是支撑海洋经济发展的重要装备，有望受益于国内海洋经济加快发展。国内外漂浮式风电示范项目仍在持续推进，未来成长空间广阔，有望拉动对系泊链的需求。

    投资建议。维持公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为3.05、3.37、4.02 亿元，当前股价对应的动态PE 分别为33.9、30.8、25.8 倍。公司传统业务基本盘稳定，漂浮式海上风电等新兴业务成长潜力较大，维持公司“推荐”评级。

    风险提示。1、漂浮式海上风电发展节奏不及预期。2、漂浮式海风系泊方式技术路线变更。3、竞争加剧和盈利水平不及预期风险。