收入业绩双高增，现金流优异：10 月30 日，公司发布三季报，2023Q1-Q3 实现营收14.9 亿元，同比+39.32%，实现归母净利润1.76 亿元，同比+82.54%；扣非归母净利润为1.35 亿元，同比+46.85%；销售毛利率27.96%，同比+4.76pct；销售净利率11.86% ， 同比+2.61pct ； 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为5.02%/5.71%/4.95%/0.23%，同比+2.15pct/-0.94pct/+0.54pct/+3.5pct；经营活动产生的现金流量净额0.8 亿元，同比+703%；EPS 为0.18 元，同比+82.54%；ROE 为5.19%，同比+2.18pct；合同负债3.61 亿元，同比+20.33%；存货10.87亿元，同比+15.76%。单看Q3，公司实现营收4.77 亿元，同比+17.22%，环比-8.86%；归母净利润0.66 亿元，同比+74.07%，环比+30.39%；扣非归母净利润0.51 亿元，同比+67.7%，环比+31.28%；毛利率31.09%，同比+9.41pct，环比+4.49pct；净利率13.42%，同比+3.63pct，环比+3.34pct。

    前三季度全球造船市场稳定向好，公司深度受益：1-9 月，世界新造船市场成交3401 万CGT，同比增加6.5%，比近五年同期成交均值（2018-2022）高出38%。

    同期，新造船完工交付2454 万CGT，累积同比增加14.2%；截至9 月底，世界手持订单1.15 亿CGT，同比增长10.5%。以前三季度的数据看，新接订单量以CGT 计已经达到去年的80%，以DWT 计已经超过去年全年总量。公司作为船用锚链龙头，深度受益于船舶周期向上。

    海上油气开发高度活跃，海工装备订单有望增长。据海事早知道，2022 年8 月份以来，自升式钻井平台和浮式钻井平台利用率分别保持在86%和84%的高位，同时，装备租金费率保持上涨态势，截至9 月初，自升式和浮式钻井平台日租金分别为11.9 万美元/天和30.7 万美元/天，同比分别上涨11.2%和22.2%；海工辅助船租金费率达到至2014 年历史高位。订单方面，2023 年1-8 月，全球共成交各类海洋工程装备80 艘/座、144.5 亿美元，同比并未增长。一方面，船厂产能紧张，另一方面，船东和船厂下单接单都更加谨慎。随着上游市场的持续活跃、供给面临下行压力、绿色环保法规的不断施行，上游市场有望进一步走高，对海工装备建造市场产生实质性的拉动。

    投资建议：一方面，受益于船舶行业周期启动，以及海工行业平稳复苏，公司船用锚链和系泊链打开增长空间；另一方面，公司把握机遇扩大销售规模，前三季度业绩增速都达80%以上，因此上调盈利预测。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.31/3.39/4.52 亿元，同比+54.9%/+46.8%/+33.2%，对应PE 分别为38/26/19倍，具备估值性价比，维持“买入”评级。

    风险提示： 船舶行业复苏不及预期，海上浮式风电发展不及预期，原材料价格波动，汇率风险。