2023 年上半年实现营收同比+53%，归母净利润同比+88.1%2023 年上半年，公司共实现营业收入10.13 亿元，同比+52.9%；归母净利润1.10 亿元，同比+88.1%；扣非归母净利润0.84 亿元，同比+36.6%。其中Q2 单季度，实现营业收入5.24 亿元，同比+69.8%；归母净利润0.51亿元，同比+59.7%；扣非归母净利润0.39 亿元，同比+25.1%。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.18/3.35/4.51 亿元， 同比+46.1%/+53.8%/+34.7%。对应 2023-2025 年PE 分别为42/28/20 倍。可比公司Wind 一致预期23PE 均值 30X。考虑到公司作为全球链条龙头，将持续受益于船舶大周期和海工高景气，给予23 年48xPE,目标价11.04 元（前值12.5 元)，维持“买入”评级。

    　　盈利能力持续提升，汇兑损失使得财务费用率稍有增加2023 年上半年，公司实现毛利率26.5%，同比+2.3pp。2023 年Q2 单季度，公司毛利率26.6%，同比+2.2pp。期间费用率方面，上半年销售费用率3.9%，同比+0.6pp；管理费用率5.2%，同比-1.7pp；财务费用率0.8%，同比+4.2pp，主要系汇兑损失较去年同期有所增加，利息收入较去年同期有所减少所致；研发费用率4.7%，同比+0.9pp，主要系公司积极增加研发投入所致。合计期间费用率14.5%，同比+4.2pp。

    　　行业景气度持续提升，锚链龙头有望深度受益

    　　据中国船舶工业行业协会数据，2023 年1-6 月全国造船完工量 2113 万载重吨，同比增长14.2%；新接订单量3767 万载重吨，同比增长67.7%。公司承接订单9.23 万吨，其中船用锚链订单6.92 万吨，海洋石油平台系泊链订单2.31 万吨。作为世界最大的船用锚链和海洋系泊链的生产企业，公司拥有船用锚链和海洋系泊链生产线共 31 条、调质炉生产线 10 条以及国内最先进的 10 条锚链拉力试验设备，年产能共计 20 余万吨。在船舶行业回暖趋势下，公司作为行业龙头相关业务有望持续恢复。

    　　船舶+海风高景气度、链条龙头有望持续受益，维持“买入”评级船舶行业需求景气周期启动以及海上浮式风电发展迅速，船用锚链和系泊链的市场进一步打开。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.18/3.35/4.51 亿元，同比+46.1%/+53.8%/+34.7%。对应 2023-2025 年PE 分别为42/28/20 倍。可比公司Wind 一致预期23PE 均值 30X。考虑到公司作为全球链条龙头，将持续受益于船舶大周期和海工高景气，给予23年48xPE,目标价11.04 元（前值12.5 元)，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业复苏不及预期；海上浮式风电发展不及预期；原材料价格波动；汇率风险。