投资要点：

    　　投资建议：考虑到内销恢复较慢，下调 24-25 年 EPS 为 1.40/1.70元（前值1.47/1.82 元），新增26 年EPS 为1.99 元。参考可比公司估值，给予公司24 年26 倍PE，对应目标价36.4 元（前值42.58 元），维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司公告2023 年度实现营收33.2 亿元/+4.59%，归母净利6.1 亿元/+17.06%。单Q4 实现营收8.2 亿元/同比+0.65%/环比+0.52%，归母净利1.5 亿元/ 同比+11.47%/ 环比+2.64%。2023 年实现毛利率29.94%/+2.63pct，净利率18.34%/+1.95pct。单四季度实现毛利率31.13%/-0.89pct/ 环比+0.08pct 。2023 年销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为5.66%/1.19%/4.11%/-0.33%，同比+0.86/-0.12/+0.39/+0.7pct。

    　　23 年机床行业承压，公司积极开拓海外市场。23 年国内设备投资普遍乏力，机床需求减弱，行业利润空间缩窄。公司积极开发国外市场和海外客户，研发适应海外市场需求痛点的高性价比机型，23 年实现海外区域销售快速增长，海外营收同比增加76.06%。23 年公司卧式加工中心营收yoy48.3%。

    　　设备更新有望拉动行业复苏，公司推进国内外产能布局。宏观层面大力支持工业母机产业发展，鼓励设备更新、技术改造。公司持续优化国内外产能布局，加快提升广东子公司生产能力，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设；同时开始筹划海外区域产能布局，完成了新加坡和泰国子公司的筹建。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期等。