营收短期承压，盈利能力提升。10 月30 日晚，公司公布了2023 年三季报。23Q3公司实现营收8.12 亿元，同比-4.60%，环比-10.98%；实现归母净利润1.42 亿元，同比+6.04%，环比-23.55%。23Q1-3 公司实现总营收25.07 亿元，同比+5.95%；实现归母净利润4.64 亿元，同比+18.94%。23Q3 公司整体毛利率为31.05%，同比+5.10pct，环比+2.19pct；整体净利率为17.51%，同比+1.76pct，环比-2.88pct。

    　　23Q1-3 公司整体毛利率为29.56%，同比+3.85pct；整体净利率为18.49%，同比+2.02pct。23Q1-3 公司期间费用率为10.03%，同比+2.27pct，费用率的提升主要来自销售费用和财务费用。

    　　行业景气承压，公司积极应对见成效。23M1-9 我国金属切削机床产量累计同比增长1.6%，为今年以来增速首次转正；23M1-8 日本对华金属切削机床出口额累计同比下滑25.7%，机床行业整体需求仍有待恢复。根据中国机床工具工业协会对重点联系企业的统计：23M1-8 金属切削机床企业营收同比+3.6%，利润总额同比-16.1%。

    　　但与此同时，行业龙头企业营收和利润增速均跑赢行业：23Q1-3 科德数控、海天精工、纽威数控营收分别同比增长42%/6%/29%， 归母净利润分别同比增长94%/19%/24%。我们认为，在行业下行阶段，海天精工作为国内数控机床领军企业有望通过夯实产品力、拓宽渠道力进一步扩大市场份额，充分受益行业集中趋势。

    　　机床或迎发展良机，四大优势助力海天再上一层楼。行业β方面，短期周期驱动+中长期结构性机会+自主可控政策加持，我们认为机床行业有望迎来发展良机。公司α方面，四大优势助力海天再上一层楼：1）技术积淀深厚，2）把握下游行业需求，积极扩充产能，3）集团协同享有战略性平台资源，4）积极布局海外新兴市场带来新的业绩增长点。

    　　我们维持前期预测，预计23-25 年公司归母净利润为6.45/7.39/8.81 亿元，对应EPS分别为1.24/1.42/1.69 元。参考可比公司24 年23 倍平均市盈率，给予海天精工目标价32.66 元，维持增持评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动导致机床行业景气度不及预期；部分核心功能部件依赖进口；行业竞争格局超预期恶化；主要产品营收增速及毛利率不及预期。