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上市公司发布三季报,公司2023 年前三季度实现营收25.1 亿元,同比增长6%;归母净利润4.6 亿元,同比增长19%。单三季度实现营收8.1 亿元,同比下降4.6%;归母净利润1.4 亿元,同比增长6% 。
前三季度盈利能力同比向上,公司盈利能力持续提升公司前三季度毛利率29.6%,同比提升3.9pct;前三季度净利率18.5%,同比提升2.0pct。单三季度毛利率31.1%,环比提升2.2pct,同比提升5.1pct。单三季度期间费用率同比略增,销售费用率5.9%,管理费用率1.2%,研发费用率3.9%,分别同比变动1.5pct、-0.2ct、0.2pct。单三季度净利率环比下降2.9pct,同比增长1.8pct。公司三季度盈利能力同比均提升,归母净利润同比增长19%,在行业需求承压大背景下,表现优于行业。
机床行业大空间,国产化趋势明显;短期有望受益更替周期+制造业复苏行业大空间:2022 年全球机床消费额超5000 亿元,中国是最大的消费国(占比约32%),消费额约2000 亿元,2000-2022 年中国机床消费额CAGR 约10%。自主可控政策推进下,行业有望迎来发展良机。
短期机床行业有望受益于机床更替周期+制造业复苏:(1)机床行业更替周期7-10 年,结合历史数据,预计拐点降至;(2)9 月PMI 环比提升0.5pct,至50.2% ,重回扩张区间;(3)据中国机床工具工业协会数据统计,1-8 月,重点联系企业营业收入同比增长3.6%,利润总额同比下降16.1%,各分行业均保持盈利,行业整体呈复苏态势。
公司逻辑:积极拓展新能源汽车领域与海外市场,有望再造一个海天综合实力领先:公司深耕机床行业多年,在研发、工艺积累、产量、品牌效应相较于国内同业均具备优势,与海外巨头差距不断缩小。
积极拓展新能源汽车领域:公司对通用机型进行产品升级,推出新能源汽车专用型一站式零部件解决方案。产能方面,公司积极部署新生产基地扩产,为实现新能源汽车核心部件加工设备批量化生产积蓄潜力。
积极布局海外市场:公司背靠海天集团,在产品背书、技术协同、海外拓展均具备优势。公司于 2013 年开始涉足海外业务。凭借集团公司的海外渠道赋能,目前已经在海外多地实现布局,2013-2022 年,公司海外营收由 0.19 亿元上升至3.9 亿元,CAGR 约 40%,海外营收占比由 2 %提升至12%,发展迅速。
盈利预测及估值
预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.0、7.2、8.3 亿元,同比增长15%、20%、15%。对应PE 分别为24、20、17 倍,维持“买入”评级。
风险提示:技术突破不及预期 ;核心部件进口断供风险;制造业复苏不及预期