事件：公司发布2023年一季报，实现营收7.83亿元，同比+11.01%，实现归母1.35亿元，同比+22.84%，实现扣非归母1.12亿元，同比+20.34%，超市场预期。

    202301业绩稳健高增，盈利能力提升明显。

    （1）成长性：202301，公司实现营收7.83亿元，同比增长11.01%，归母净利润1.35亿元，同比增长22.84%，在去年疫情叠加行业需求下行（无其二季度后，国内市场需求转弱，行业层面，22年金切机床全行业营收同比下降5.6%，新增订单同比下降10.9%，数控全切机床产量同比下降22.7%。此外，行业竞争加剧，多数同行2023年一李度业绩承压）的背景下，且公司收入和利润基数较高（2020年以来，业绩逐季度均在增长），而1季度依然实现稳健高增，难能可贵。我们认为，公司的订单和业绩在行业下行背景下逆势高增，主因是西方面：①当前国际局势下，高端机床的进口替代在加速，海天是国内高端机床的代表，充分受益：②公司在海外的开拓力度持续加大，2022年海外收入占比为10.62%，较2021年提升3.70PCT。展望未来，进口替代（主要替代日本和欧洲等中高端机床）持续进行，海外占比不断提升，公司具备长期稳健增长的扎实基础。

    （2）盈利能力：202301，公司毛利率为28.81%，净利率为17.29%，分别同比增加3.15pct、1.66pct，提升显著，我们判断主要原因：①海外销售占比持续提升，而海外收入的毛利率远高于国内（2022年海外毛利率校国内毛利率高9.69pct）；2去年上半年大宗原材料价格位于高位，而从2022年5月以后大宗钢材等价格开始回落，成本端压力降低。复盘公司历史盈利能力，自202002以来，公司盈利水平呈现快速增长超势，毛利牵和净利率均提升超过5个pot，充分体现了公司作为工业母机龙头的规模化效应和成本管控能力。

    高端数控机床进口替代持续加快，公司充分受益。高端数控机床是制造业的基础，欧美等发达国家持续加大对华出口的限制力度（典型事件：4.1日，全球排名第三的德玛吉森（DMGMORI）决定给中国所有的机床增加位置传感器。安装后，当机床被移动或拆卸后，RMS会自动启动停用机床，停用后，只能由DMG或基授权代表重启），在此背景下，国产替代将会显著加速。从量的角度看，22年金切机床进口额为56.1亿美元（按照4.27日1美元=6.9239人民币计算，对应约388亿人民币），占当年国内金切机床消费额1240亿元的31.29%，进口占比依然很高，海天精工数控机床直接对标台湾、韩国、日本等国际高端厂商，下游集中在航空航天、高铁、汽车等高端领城，同时持续自研电主轴等核心零部件，在国内机床行业中竞争优势突出，且过去三年的业绩增长已充分证明公司实力，未来有望持续受益国产替代。

    维持“买入”评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.30/7.52/8.77亿元，对应的PE分别为28/23/20倍。维持“买入”评级。

    风险提示：通用设备行业复苏不及预期、公司接单水平不及预期。