业绩略超预期，22 年归母净利润5.21 亿元/+40.31%公司公告2022 年营业收入31.77 亿元/+16.37%，归母净利润5.21 亿元/+40.31%，扣非归母净利润4.72 亿元/+37.38%。业绩超过我们此前预期（归母净利润5.08 亿元）。据此计算22Q4 公司归母净利润同比增长20.94%至1.31 亿元。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为6.51/8.13/10.49亿元，同比增速25%/25%/29%，对应23-25 年 PE 分别为24/19/15 倍。

    　　可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为22.76 倍，考虑到公司作为行业领军企业，产品口碑良好，龙门、卧加有一定竞争优势，成长前景可期，我们给予公司23 年30 倍PE，对应目标价37.43 元，维持“买入”评级。

    　　龙门收入增长30%占比达57%，立加毛利率同比提升4.6pp 达16.86%2022 年公司龙门加工中心收入18.16 亿元，同比增长29.85%，收入占比达57.16%，龙门加工中心作为公司优势产品，其毛利率31%高于公司整体毛利率（27.31%）。22 年公司立式加工中心收入8.36 亿元，同比增长17.53%，收入占比约26.32%，其毛利率16.86%相比2021 年同比提升4.6pp。

    　　22 年国产机床均价提升19%，公司均价全面提升，引领国产机床高端化根据机床工具工业协会测算，2022 年我国金属切削机床生产额1158.4 亿元/+3.3%；根据国统局数据，2022 年我国金属切削机床产量57.2 万台/-13.1%；据此测算，2022 年国产机床均价同比提升18.87%，国产机床高端化趋势显著。2022 年公司产品均价全面提升，公司机床均价达64.75 万元/台，同比提升5.31%，龙门/卧加/立加均价分别为153/158/28 万元/台，同比分别提升2.5%/1.5%/5.4%，公司作为国内高端机床领军企业，有望引领国产机床高端化。

    　　三大优势助力公司成长，维持“买入”评级

    　　新能源专机领先+产能扩张+海天金属协同，助力公司持续成长，深度受益于高端机床国产替代。2022 年行业下行期，机床厂订单不足、库存增加，23/24 年行业面临一定价格压力，我们适当下调此前对2023/2024年的预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为6.51/8.13/10.49 亿元（前值6.63/8.18/-亿元），同比增速25%/25%/29%，我们给予公司23 年30 倍PE，对应目标价37.43 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争格局超预期恶化；高端数控机床智能化生产基地建设不及预期。