核心观点：

    　　公司发布三季报。公司主营收入23.67 亿元，同比上升17.81%；归母净利润3.9 亿元，同比上升48.29%；扣非净利润3.44 亿元，同比上升43.02%；其中2022 年第三季度，公司单季度主营收入8.51 亿元，同比上升14.96%；单季度归母净利润1.34 亿元，同比上升28.9%；单季度扣非净利润1.3 亿元，同比上升32.41%。

    　　单季度毛利率稳中有升，费用率有所下滑，盈利能力提升。22 年前三季度公司毛利率25.70%，同比提升1.03pct；期间费用率7.76%，同比下降1.69pct；净利率16.47%，同比提升3.38pct；其中Q3 公司毛利率25.95%，同比提升0.64pct，环比提升0.47pct；期间费用率7.51%，同比下滑1.10pct，主要为销售费用与财务费用同比增速小于收入增速。

    　　公司存货与合同负债规模同比增长明显，或表明在手订单较为饱满。

    　　截至22Q3 末，公司存货余额15.63 亿元，同比增长44.68%；合同负债余额10.09 亿元，同比增长35%，我们认为这或表明公司在手订单较为饱满。

    　　优化产能布局，走向全球。根据半年报， 2022 年上半年，公司优化设计产能布局，结合供应链配套能力的提升、扩充租赁场地等多项措施进一步提升了生产能力。此外，公司筹建了印度尼西亚子公司，加快全球市场营销布局。

    　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司22-24 年归母净利润为4.99/6.20/7.94 亿元，我们给予公司22 年归母净利润30 倍PE 估值，对应每股合理价值28.68 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动，原材料价格波动，行业竞争风险。