海天精工发布2022 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入15.15亿元，同比增长19.47%；归母净利润2.56 亿元，同比增长60.99%。

    其中，第二季度公司实现收入8.10 亿元，同比增长11.05%；归母净利润1.45 亿元，同比增长50.40%，处于此前发布的22H1 业绩预告中枢。

    盈利能力实现提升，期间费率下降。公司上半年毛利率25.56%，同比提升1.26pct；期间费用率7.91%，同比下滑2.04pct，主要受益于管理费用的降低，以及人民币贬值带来的汇兑收益的增加；而研发投入继续加大，提升产品性能和应用适应能力，进行功能部件的研发，提高核心功能部件的自主化程度，公司研发费用同比增长16.16%。基于毛利率的提升与费用率的下降，公司上半年实现净利率16.87%，同比增长4.35pct；其中二季度净利率17.95%，同比增长4.70pct。

    加强自主研发，提升生产能力。根据半年报，今年二季度，一方面供应链端，部分零部件运输受阻打乱了公司一小部分产品的生产组织计划，进而影响公司月度产量，另一方面销售端，下游客户观望情绪也影响到月度新签订单。在多重矛盾压力下，公司采取积极的应对策略，生产经营方面仍取得了较好的业绩。2022 年上半年，公司优化设计产能布局，结合供应链配套能力的提升、扩充租赁场地等多项措施进一步提升了生产能力。此外，公司筹建了印度尼西亚子公司，加快全球市场营销布局。

    盈利预测与投资建议： 我们预计公司22-24 年归母净利润为4.75/5.98/7.53 亿元，我们维持公司每股合理价值27.31 元的判断不变，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动，原材料价格波动，行业竞争风险。