海天精工披露2022 年一季报，公司一季度实现营收7.06 亿元，同比增长30.87%，环比微降2.22%；归母净利润1.1 亿元，同比增长77.47%，环比增长1.85%，超市场预期！一季度受春节影响为淡季，环比微降属于正常现象，高端制造业内生增长动力强劲，疫情影响是短暂的，下游需求仍然旺盛，我们预计22 年公司归母净利润4.43 亿元，对应PE 21.4 倍，维持强烈推荐！

    公司2022 年一季度实现营业收入7.06 亿元，同比+30.87%，环比微降2.22%；归母净利润1.1 亿元，同比+77.47%，环比增长1.85%，超市场预期！3 月以来全国疫情多点爆发，市场普遍担心物流与供应链受影响，打乱生产交付节奏。海天精工同比实现高速增长充分说明疫情的影响是暂时的，下游需求仍然旺盛，公司也保持了稳定的交付与收入确认节奏，一季度受春节影响为行业淡季，环比微降属于正常现象。

    精细化管理成效显著叠加成本压力缓解，盈利能力再创新高。公司一季度毛利率25.66%，同比提升2pct，净利率15.63%，同比提升4.11pct，再创历史新高，主要原因是：1）公司精细化管理效果明显，提高零部件加工和装备效率降低生产成本；2）去年同期成本压力较大，当前暂无明显的原材料成本压力；3）规模效应显著，期间费用率5.52%，同比-0.31pct；4）一季度计入当期损益的政府补助0.19 亿元，占总营收的2.69%，剔除这部分非经常性损益后，净利率为12.93%，同比仍实现了1.41pct 的提升。

    二季度受疫情影响供应链或承压，但高端制造业具备较强韧性，内生增长动力依然强劲，已经成为经济增长的主要驱动力。3 月高技术制造业PMI为50.4%，高技术制造业从业人员指数和业务活动预期指数分别为52.0%和57.8%，高于制造业总体3.4pct、2.1pct，表明高技术制造业具有较强的发展韧性。4 月18 日，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，在工业投资中，高技术制造业和装备制造业投资都保持了较快增长，经济发展驱动力和过去相比有很大变化，现在产业发展更多向中高端迈进。尽管二季度供应链受疫情影响可能承压，但疫情的影响是暂时的，我们认为疫情缓解后高端制造业有望再次进入高速增长阶段，促使中高档数控机床景气度继续向好。

    维持“强烈推荐-A”评级。展望22 年，航空航天、新能源汽车、锂电、光伏领域制造业景气度不减。海天精工稳扎稳打，提升技术向中高端领域迈进，我们预计22/23/24 年公司营收32.65/39.06/54.68 亿元，归母净利润4.43/4.96/7.59 亿元，对应PE21.4/19.2/12.5 倍，继续强烈推荐。

    风险提示：原材料价格大幅上涨风险、国内疫情反复风险、人才流失风险。