稳中求进，行业龙头再突破。公司深耕数控机床行业20 年，形成了龙门加工中心为主，立加与卧加齐头并进的多元产品结构，其中龙门加工中心行业领先，立加产品逐渐发力。2021 年，公司实现营业收入27.30亿元，同比增长67.30%，归母净利润3.71 亿元，同比增长168.46%，全年净利率为13.59%，同比+5.12pct，盈利能力改善。

    行业迎新周期，高端化与进口替代是主旋律。2020 年我国新增金属切削机床数控化率为43%，与发达国家（80%以上）差距较大，上升空间广阔；我国高档数控机床仍存在“卡脖子”情况，随着国内企业竞争力增强，有望助推高端数控机床的进口替代进程。

    立足龙门机床，快速加码立式加工中心。公司是高端数控机床领域的龙头企业之一，具有深刻的行业理解与经验。2021 年，公司立式加工中心出货3109 台，同比增长103.74%，带来了收入与利润较大幅度增长。公司亮眼业绩背后的优势在（1）龙门加工中心打下坚实基础、（2）立式加工中心取得实质性进展、（3）布局新能源汽车赛道、（4）背靠海天集团产业链优势明显。

    下游迎新变化，重点部署新能源行业。公司把握下游新能源汽车市场红利，对通用机型进行研发再升级，推出新能源汽车专用型一站式零部件解决方案，为新能源汽车提供性能强大、性价比高的专业设备。

    盈利预测与投资建议：我们预计2022-2024 年公司归母净利润为4.79/5.98/7.53 亿元，考虑到公司在高端数控机床领域的竞争优势，参考可比公司，给予公司2022 年归母净利润30X 的估值，对应合理价值27.31 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争风险，信贷结算风险，外部环境风险。