事件：公司于2022 年3 月22 日发布2021 年年报，2021 年公司实现营业收入27.30 亿元，同比增长67.30%；归母净利润3.71 亿元，同比增长168.46%；基本每股收益0.71 元，拟每10 股派发现金红利3.56 元(含税)。

    　　点评：得益于下游行业需求旺盛以及龙门、卧加产品的模块化平台+行业选项模式成效显著，2021 年公司立加/龙门/卧加分别销售2713/937/282 台，同比+97.02%/40.69%/118.60%。分季度来看：2021Q1-Q4 公司分别实现营收5.39/7.29/7.40/7.22 亿元，其中二季度得益于下游需求旺盛以及公司通过厂房租赁方式扩产，营收利润较一季度有较大幅度提升；下半年公司产能变动不大营收利润较为稳定；四季度公司再次通过厂房租赁方式提升产能，预计将于2022 年夏季开始投产。

    　　海外销售有望随着疫情缓解以及运营条件改善持续高增。公司海外业务以对精度、稳定性等要求更低的产品为主，主要出口往越南、印度等发展中国家。2021 年受疫情影响海外需求不稳定同时运输条件也较差，公司实现海外营收1.90 亿元，较国内增速更小同比增长38.21%，占公司总营收比重下降1.46 个百分点至6.96%。公司将海外业务规划为未来业务发展的重要增长极，预计随着全球疫情缓解海外需求恢复以及航运等经营条件改善，公司有望凭借集团公司海外渠道优势继续扩大海外市场份额，实现海外营收更高速度增长。

    　　国产替代持续推进，下游行业景气延续，看好公司长期发展。随着我国机床品质性能与国外机床差距不断缩小，国产机床性价比优势突出。公司是国内领先的中高端数控机床生产商，中大型龙门加工中心在航空航天等要求相对较高的领域相对国内其他厂商优势明显，2020年公司在航空航天领域营收占比已达到20%。同时，公司产品主要应用的下游行业如航空航天、军工、风电、新能源汽车等预计也将会保持较高景气度，看好公司长期发展。

    　　盈利预测：预计2022-2024 年公司归母净利润4.90/6.14/7.65 亿元，同比+32.12%/+25.17%/24.71%，对应EPS 0.94/1.18/1.47 元，对应当前股价PE 21.26/16.99/13.62 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧