事件：公司于2022年1月20 日发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润3.6 ~ 3.8 亿元，同比增长160.45% ~ 174.92%；扣非归母净利润3.3 ~ 3.5 亿元，同比增长180.95% ~ 197.98%。

    点评：

    行业下游需求旺盛，公司在手订单充足全年业绩略超预期。2021 年受益于我国率先从全球疫情恢复，叠加机床进口替代持续推进以及制造业产业升级，助力我国机床行业全年维持高景气。从公司在手订单合同预收款来看，2021-2022 年公司在手订单充足，截至2021 年Q3 公司合同负债已达到7.47 亿元，较2020 年同期增长44.64%。下游行业的旺盛需求也带动了公司业绩高速增长，2021 年全年实现归母净利润3.6 ~ 3.8 亿元，略超市场一致预期。预计在当前充裕的市场订单支撑下，未来公司业绩仍会保持较高增速的增长。

    规模效应显现，公司盈利能力持续提升。1）生产端：随着公司生产结构调整初步完成，2020 年立式加工中心产品销售规模大幅增长，全年实现销售收入3.82 亿元，较2019 年增长163.62%，立式产品毛利率也较2017-2019 年提升了约10 个百分点达到了12.27%。此外，公司龙门和卧式加工中心毛利率在2020 年也有3% ~ 4%的提升。2021 年随着公司销售规模持续增长，叠加产品价格提升，公司规模效应会进一步显现，预计公司全年销售毛利率特别是立式加工中心产品的毛利率会进一步提升。2）费用端：随着销售规模扩大，公司费用控制也表现良好，近年整体费用率持续下降。截至2021 年Q3，公司三费费率为5.85%，较2020 年同期减少3.91 个百分点。2021 年公司通过加强内部管理进一步提高生产效率，预计全年费用率较2020 年会继续减少。费用率的降低也带动公司净利率持续提升，2021 年前三季度公司销售净利率为13.08%，较2020 年同期增加4.99 个百分点。

    盈利预测：预计2021-2023 年公司归母净利润3.75/4.89/6.14 亿元，同比+171.62%/+30.20%/+25.57%，对应EPS 0.72/0.94/1.18 元，对应当前股价PE 30.69/23.57/18.77 倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧