海天精工公告前三季度收入20.09 亿元，同比增长81.53%，归母净利润2.63亿元，同比增长193.44%。单三季度营收、净利润创下历史新高，分别同比提升71.81%、188.87%。海天精工作为行业龙头企业，近几年市占率稳步提升，受益这一轮机床行业景气度提升+进口替代稳步推进与智能制造模式升级，未来2 年收入端有望保持快速增长，且规模效应显著，三费率小幅维稳波动，释放盈利弹性，上调2021 年净利润预期至3.6 亿，对应PE 40 倍，维持强烈推荐—A 评级。

    　　海天精工公告前三季度收入20.09 亿元，同比增长81.53%，归母净利润2.63亿元，同比增长193%。单三季度净利率高达14.05%，再次创出历史新高，同比提升3.68pct，环比提升0.74pct。主要原因在于毛利率有所提升，规模效应+产品有所提价所致，同时三费率保持持续下降趋势，公司盈利能力保持上升趋势。

    　　当前行业景气度不减，增速下降主要由于高基数。2021 年前三季度金属切削机床产量累计产量50 万台，同比增长38.40%，整体增速较上半年有所减弱，主要由于基数影响，但全年仍将延续恢复性正增长。在国家政策的支持及企业不断创新的背景下，中国数控机床行业发展迅速，行业规模不断扩大，2017年到2020 年，我国数控机床市场规模由3030 亿元增长至3473 亿元，年复合增长率为4.65%。当前下游产业发展迅猛，对数控机床自动化、精密化、集成化、高端化、智能化需求不断提升，当前机床行业普遍订单饱满，头部机床企业依靠技术优势多选择承接优质订单，近十年来行业整体波动下行后，当前需求呈现复苏态势，市场需求转旺是多方面的，后疫情时代我国工业生产恢复状态良好国外复工复产情况不理想，国外疫情反复使得大量订单涌入我国，汽车制造业尤其是新能源车恢复增长，光伏、风电等行业景气大幅增长的拉动，以及2020 年同期基数低，存在部分更新需求等等。

    　　继续强烈推荐海天精工，推荐逻辑包括：①大行业容易孕育大公司：机床行业千亿以上市场规模，公司2020 年收入仅16 亿，体量相对行业有很大成长空间；②行业景气度可能分化，但公司主要下游景气度较高：机床行业景气驱动原因持续变化，去年Q2 开始贷款利率下行，产生不少更新需求，随后制造业整体景气，持续到今年5/6 月，从5/6 月至今主要受景气度较高的子行业驱动，包括军工、新能源、光伏、风电等，预计明年有望持续；③依托性价比，进口替代稳步推进，抓住新能源车供应链重构机会：目前公司中高端领域产品质量并不输海外对手，具有性价比优势以及服务优势等，并且新能源车重塑汽车供应链，国产机床迎来机遇；④下游分布较广，抵御风险能力较强：公司下游行业相较于其他国内对手较为分散，抵御风险能力较强，下游占比最高的航空航天、新能源车、光伏等景气度较高。海天精工行业内口碑很好，近几年占有率稳步提升，受益这一轮机床行业景气度提升+进口替代稳步推进，未来2 年收入端有望保持快速增长，且规模效应显著，毛利率有望继续提升，三费率有望持平甚至继续下降，释放盈利弹性，上调2021 年净利润预期至3.6 亿，对应PE 40倍，继续强烈推荐。

    　　风险提示：原材料成本上升过快、景气度不及预期。