海天精工公告上半年收入12.69 亿元，同比增长87.73%，归母净利润1.59 亿元，同比增长197%。单二季度净利率高达13.26%，创下历史新高，同比提升2.9pct，环比提升1.7pct。海天精工行业内口碑很好，近几年占有率稳步提升，受益这一轮机床行业景气度提升+进口替代稳步推进，未来2-3 年收入端有望保持快速增长，且规模效应显著，三费率有望持平甚至继续下降，释放盈利弹性，预计2021 年净利润2.8 亿以上，对应PE 42 倍，上调至强烈推荐—A 评级。

    海天精工公告上半年收入12.69 亿元，同比增长87.73%，归母净利润1.59 亿元，同比增长197%。收入增长符合预期，净利润增长略超预期，主要由于净利率提升幅度略超预期：单二季度净利率高达13.26%，创下历史新高，同比提升2.9pct，环比提升1.7pct，上半年整体净利率12.52%，亦是历史新高。

    净利率提升主要原因由于，尽管面临原材料涨价压力，通过调整价格等措施，公司毛利率仍维持甚至略有提升，并且由于规模效应显著，上半年销售费用率下降2.7pct，管理费用率下降1.0pct，显著增厚公司盈利能力。经营活动产生的现金流量净额为1.03 亿，同比下降44.8%，主因公司本期承兑收款增加且贴现比例小于去年同期，而材料款、各项税费和职工薪酬支付增加。应收账款占收入比同比下降7.13%，下游行业整体景气，资金状况良好，上游设备厂商营收质量亦有所改善。

    当前行业景气度不减，增速下降主要由于高基数。前六月金属切削机床产量累计同比45.60%，金属成形机床产量累计同比15.7%，整体增速较5 月有所减弱，主要由于基数影响，预计下半年增速可能呈现降低趋势，但全年仍将延续恢复性正增长，从市场调研反馈的情况看，当前机床行业普遍订单饱满，加班加点，生产压力比较大，头部机床企业多选择承接优质订单，近十年来行业整体波动下行后，当前需求呈现复苏态势，市场需求转旺是多方面的，主要是国家为克服疫情影响实施的经济刺激和助企纾困政策显效，国外疫情反复使得大量订单涌入我国，同时进口需求得不到保障，疫情期间需求的延后释放，汽车制造业恢复增长，工程机械、农业机械等行业大幅增长的拉动，以及2020 年同期基数低，存在部分更新需求等等。

    风险提示：原材料成本上升过快、景气度不及预期。