事件：中国银河证券发布2019 年半年报，实现营业收入73.68 亿元，同比增长71.09%；归母净利润25.95 亿元，同比增长97.93%；EPS 为0.26元/股，同比增长100。00%。截至报告期末，公司总资产3106.46 亿元，比上年度末增长23.58%，净资产662.83 亿元，比上年度末增长2.87%。加权平均净资产收益率3.85%，同比增加1.84 个百分点。

    经纪业务优势仍在，随着交易量攀升规模优势持续扩大。报告期内，公司实现证券经纪业务净收入人民币23.73 亿元，根据中国证券业协会发布的未审计单体券商口径数据排名第2，市场份额5.1%。期货经纪业务收入快速增长。报告期内实现期货经纪业务营业收入9.11 亿元，同比增长127.61%。

    融资融券及股票质押业务发展稳定，在行业中排名靠前。截至报告期末，公司融资融券余额人民币488 亿元，行业排名第4，市场占有率5.32%；报告期内，公司实现融资融券利息收入人民币17.1 亿元，行业排名第4。股票质押业务方面，截至报告期末，公司自营股票质押业务余额人民币318 亿元，市场占有率6.04%；报告期内，公司实现股票质押利息收入人民币11.7 亿元，行业排名第3。

    自营投资扭亏为盈，推动业绩增长。报告期内自营及其他证券交易业务营收15.6 亿元，而去年同期营收为-8.18 亿元。自营业务的改善推动了营收及净利润的增长。

    受行业影响，资产管理规模减小，但主动管理规模提升。截至报告期末，银河金汇受托资产管理规模人民币 2405.75 亿元，同比下降17.52%，其中，主动管理规模人民币845.65 亿元，同比上升14.46%。报告期内，中国银河资产管理实现营业收入人民币3.55 亿元，同比下降12.67%，与行业整体状况基本一致。

    投资建议：公司经纪业务优势仍在，拥有欠打的渠道网络。维持“买入”评级。

    风险提示：A 股交投活跃度下降；市场波动风险；宏观经济下行。