事件描述

    公司发布2018 年年报，实现营业收入99.25 亿元，同比下降 12.51%，归属母公司所有者的净利润人民币 28.87 亿元，同比下降 27.47%；加权平均净资产收益率 4.40%，同比下降 1.93 个百分点。

    事件点评

    千万客户造就经纪王者。传统经纪业务拥有处于市场领先地位。2018年代理买卖证券业务净收入单体券商口径行业排名第 2，市场份额 5.12%；公司代理销售金融产品业务净收入单体券商口径行业排名第 2，市场份额14.31%。拥有证券公司最多的证券营业网点——493 家，经纪业务客户1038万户，公司庞大的客户基础和客户资产为业务发展提供强大动力。

    资管业务转型成效显著。主动管理占比提高，受托客户资产管理业务净收入人民币 7.27 亿元，同比增长 9.1%，行业排名第 11。截至报告期末，公司受托资产管理规模人民币 2,555.47 亿元，较 2017 年末减少23.41%。

    海外业务稳步发展。银河国际控股实现营业收入人民币 3.69 亿元，同比增长 6.65%，经纪业务、融资业务和投行业务等各项业务稳健发展，海外业务平台延伸至除香港地区外的七个国家。

    投资建议

    预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.35\0.42\0.49，每股净资产分别为8.69/10.33/11.71，对应公司3 月28 日收盘价10.75 元，2019-2021年PB 分别为1.24\1.04\0.92，维持“买入”评级。

    存在风险

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