公告/新闻：大连港公告 2012 年 1 季报业绩。报告期公司实现营业收入 10.6亿元，实现归属于母公司股东的净利润 1.7 亿元；对应基本每股收益为 0.04元。

    维持“增持”评级，维持盈利预测。我们预计公司 2012-2014 年 EPS 为 0.19元、0.23 元和 0.24 元，对应最新股价的 PE 为 14.5X，11.9X 和 11.5X,PB 为0.95X。 目前A股港口的平均PE为15.4X， PB为1.5X， 国际港口平均PE为12.4X，PB为 1.3X。估值具备安全边际，我们维持“增持”评级。

    业绩符合预期，一季度矿石、杂货和油品中转业务同比下滑。（1）报告期公司实现营业收入 10.6 亿元，实现归属于母公司股东的净利润 1.7 亿元（对应基本每股收益为 0.04 元），分别同比增长 42.5%和 8.4%，业绩符合我们预期（我们预期为 1.691 亿元）。报告期，受中转原油吞吐量减少原因，公司油品等吞吐量同比下滑 11.6%，矿石和杂货受下游需求疲软影响，一季度吞吐量同比分别下滑 24.8%和10.5%。其他货种保持正常增长速度。

    一季度财务费用和营业外收入大幅增加，验证财务压力的判断和集团对公司集装箱业务板块发展支持的判断。报告期，公司财务费用同比增加 475%，主要受利息高企和项目投产后利息费用化增加影响。期间公司营业外收入为3122 万元，同比增长 144%，主要原因系公司一季度取得集装箱补贴所致。

    期待2012 年公司油品业务回归正常，集装箱业务是公司近几年发展的重心。

    经历 2011 年诸多生产事故之后，预计未来三个季度公司油品业务将逐步回归正常。同时，在公司确立大东北亚国际航运中心的战略下，集装箱业务仍将快速发展；我们维持公司 2012 年集装箱箱量达到 875万 TEU，同比增长 20%的预测。

    我们形成判断的风险在于公司油品业务复产低于预期。