支撑评级的要点

    受大连港油库码头多次发生火灾爆炸事故影响，港口码头及储罐设施等受到损坏，再加上腹地炼厂检修以及减产等因素影响，公司油品相关业务吞吐量同比下降15.5%，但公司油品业务在3 季度出现好转迹象，吞吐量同比小幅增长2.2%。

    受益于省市政府加快大连港集装箱发展的政策支持，前三季度公司集装箱吞吐量同比增长17.2%，大幅高于全国平均12.6%的增速。此外其他各板块业务量均保持平稳增长。

    公司目前在建的非募投项目总额接近 100 亿元，预计未来几年仍将有持续大额的资本开支，可能导致较高的财务费用。

    评级面临的主要风险

    宏观经济放缓导致港口货物吞吐量增速低于预期。

    在建项目未来投产的实际盈利状况也可能低于预期。

    估值

    我们下调公司 2011-12 年每股收益预测至0.157 元和0.173 元，并以18 倍2012 年市盈率给予公司A 股目标价3.12 元人民币，维持评级为持有。