受益于宏观经济以及对外贸易复苏带来的业务量增加，2010年大连港 (601880.SS/人民币3.95; 2880.HK/港币2.92, 未有评级)实现营业收入33.37 亿元，归属于母公司净利润8.34 亿元，同比分别增长10.4%和13.1%，全面摊薄每股收益0.184 元，业绩略高于市场预期。随着世界经济缓慢复苏，我们认为2011 年公司的业务量增长速度将回到正常水平，预计2011-12年A 股每股收益为0.212 元和0.234 元，维持4.62 元的目标价，对应2011 年和2012 年市盈率分别为21.8 倍和19.7 倍。

    受益于经济形势持续好转，2010 年公司各主要业务均取得稳定增长。其中汽车码头业务部分增长强劲，实现汽车吞吐量121,011 辆，同比增长141%；散杂货和集装箱业务实现恢复性增长，完成吞吐量2,754 万吨和633.7 万TEU，同比分别增长19.5%和15.5%；而油品和客运滚装业务也取得一定增长，油品码头完成油化品吞吐量4,354.9 万吨，同比增长9.4%，其中外进原油2,549.9 万吨，同比增长13.3%；客运滚装码头完成客运吞吐量303.7 万人次，同比下降13.8%；完成滚装吞吐量51.2 万辆，同比增长11.5%。

    腹地东北老工业基地振兴、辽宁沿海经济带的开发与建设以及大连国际航运中心建设的不断推进，将对公司的业务量形成有力支撑。随着宏观经济缓慢复苏，贸易量将平稳增长，我们认为2011 公司的业务量整体增长速度将回到正常水平。