事件描述
公司公告子公司正泰安能就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与多地相关政府部门签署了合作框架协议,共同推进居民屋顶分布式光伏电站项目开发,涉及签约装机容量合计约1,086MW。
事件评论
本次整县推进户用合作框架协议包括:1)与山东省5 市下属29 个乡镇(街道)人民政府签署约488MW;2)与安徽省2 市下属7 个乡镇人民政府签署约245MW;3)与河北省2 市下属6 个乡镇人民政府签署约190MW;4)与河南省4 市下属8个乡镇人民政府签署约127MW;5)与山西省晋中市下属6 个乡镇人民政府签署约36MW。以上均约定未来3 年内推进。
继8 月初披露约980MW 整县推进项目合作协议后,我们认为此次1.1GW 项目披露再次验证公司在户用领域的竞争力:1)两次公告披露时间较短,一定程度反映了公司在整县推进中的进展迅速;2)本次1.1GW 项目均为正泰安能直接与乡镇政府签约,相关项目建设推进由公司主导,印证了公司在整县推进中的地位;3)涉足区域较广,涵盖山东、安徽、河北、河南、山西5 省14 市56 乡镇(街道)人民政府,也表明公司户用渠道的覆盖度和市场开发力。
再次强调公司作为户用龙头,背后依赖的是公司全国性渠道和完善系统平台的支撑,上半年户用新增规模超1GW,收入利润同比翻倍以上增长。我们认为整县推进后,加速户用规模成长的同时,有望带动公司户用光伏业务模式的变化,为公司带来较强业绩弹性和提升整体资产周转率。
除户用外,公司传统主业低压电器近两年也积极推进内部变革,上半年低压收入同比增长超30%:渠道业务方面,持续深化蓝海计划落地和渠道网络完善;行业直销方面,近两年加大专业直销人员招聘和团队搭建力度。
公司形成户用、低压双轮驱动架构。不考虑中控技术股权公允价值变动影响,预计2022 年归属母公司股东净利润为55 亿元,对应PE 为22 倍。维持买入评级。
风险提示
1. 大宗原材料快速涨价的风险;
2. 户用光伏业务发展不及预期的风险。