招商轮船2023 年中报归母净利润为27.71 亿元，同比下降4.13%。招商轮船发布2023 年中报数据，公司2023 年中报实现营业收入129.9 亿元，同比下降5.37%。分季度数据，2023 年Q1/Q2 公司分别实现营业收入58.83/71.07 亿元，分别实现归母净利润为11.22/16.49 亿元。

    　　国际原油运输市场景气度提升，公司油轮船队受益运价上涨。公司加强与部分战略客户合作，抓住市场有利时机，较低成本再次签订2 艘Aframax 油轮订单，优化船队结构，提升船队市场竞争力。报告期公司VLCC 船队实现平均TCE 51245 美元（含期租口径，下同）；Aframax 船队实现平均TCE 35,681美元，均比去年同期大幅增长。

    　　油轮板块业绩改善显著，散货与集装箱运输经营承压。拆分公司2023 年中报各项业务数据，其中公司油轮运输板块2023 年上半年实现净利润18.14 亿元，同比增长6354.25%；干散货运输实现净利润3.55 亿元，同比下降75.88%；集装箱运输实现净利润4.62 亿元，同比下降63.54%。

    　　投资建议：维持预计公司2023-2025 年归母净利润为68.64/96.89/107.03 亿元，对应2023-2025 年EPS 为0.84/1.19/1.32 元，以公司2023 年8 月29 日收盘价计算，对应2023-2025 年PE 为7.4/5.2/4.7 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：1）运输经营风险；2）行业竞争加剧；3）燃油成本扰动利润