公司发布第二期股票期权激励计划（草案）。拟向激励对象授予股票期权1.85亿股，约占总股本2.28%。公司股权激励目标明显上调，彰显良好发展信心。

    　　事件：3 月8 日公司发布第二期股票期权激励计划（草案）。拟向激励对象授予的股票期权1.85 亿股，约占当前总股本2.28%。其中首批授予的期权总量为1.5 亿股，约占当前总股本的1.8%，占本次股票期权激励机制总量的80%；预留期权总量为3699 万股，占本次股票期权激励机制总量的20%。股票期权的行权价格为每股7.31 元，激励对象323 人。

    　　股票期权授予条件：1. 最近一个会计年度，加权平均净资产现金回报率（EOE）不低于 18.5%，且不低于对标公司 50 分位或行业均值；2. 最近一个会计年度，相较基准年度 2018 年的营业收入复合增长率不低于标杆公司 50 分位或行业均值；3. 最近一个会计年度，经济增加值（EVA）达成国资委下达给集团并分解到本公司的目标。

    　　股票期权生效条件：1）2023-25 年EOE 不低于30%/30%/30%且同时达到对标公司75 分位；2）相较于2021 年，2023-2025 年营收复合增长率分别不低于11.5%/8.5%/8.5%且同时达到对标公司75 分位值；3）2023-2025 年EVA 分别达成国资委下达给集团并分解到公司的目标且△EVA>0。据公司公告，对各项数据进行初步预估，该激励成本的摊销在2023-2024 年分别为1.1/1.5 亿元。

    　　本次激励计划生效条件明显提高，彰显公司未来发展信心。相较于公司2019年的激励计划，本次激励计划业绩目标提升明显。EOE 考核标准由不低于12%/13%/15%提升至30%/30%/30%， 营收复合增长率由较2017 年4.5%/5.0%/5.7%增长提高至较21 年11.5%/8.5%/8.5%增长。据披露数据，公司2019-2021 年EOE 约21%/24%/25%，营收增速约为33%/-3%/13%。

    　　投资建议：看好未来油运及干散周期共振。伴随中国经济修复以及交运出行复苏，当前油运及干散货市场运价持续上行，截至3 月8 日，VLCC-TD3C达到7.1 万美元/天，周上涨34%；BDI 指数达1327，周上涨34%。目前公司“2+N”业务布局进一步清晰。综合性航运平台有助于平滑周期波动，提升公司盈利稳定性。我们看好中期原油市场较大的业绩弹性，以及 LNG 市场未来潜在的发展空间。考虑到管理费用增加对经营业绩的影响，我们下调盈利预测，预计公司22-23 年归母净利润53 亿、66 亿元、70 亿元，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：经济下行超预期、疫情扩散超预期。