公司发布2022 年三季报：前三季度公司收入102.42 亿元，同比+50.88%；归母净利润8.75 亿元，同比+55.17%；毛利率23.21%，同比+3.24pcts，公司收入持续增长，盈利能力显著改善。目前行业景气度持续上升，同时海外需求旺盛，公司作为全球光纤光缆龙头企业，有望充分受益。因此我们给予公司A股目标价47 元，港股目标价26 港元，均维持“买入”评级。

    Q3 业绩保持高增态势。2022 年前三季度公司收入102.42 亿元，同比+50.88%；归母净利润8.75 亿元，同比+55.17%；毛利率23.21%，同比+3.24pcts。Q3单季度收入38.51 亿元，同比+58.03%，环比+12.94%；归母净利润3.50 亿元，同比+311.81%，环比+8.77%；毛利率24.46%，同比+5.16pcts，环比+0.22pcts。

    公司Q3 收入增长主要系产品销量及平均价格同比上升所致；价格上升也带动公司整体毛利率的提升与归母净利润的增加，利润水平明显改善。

    海外需求持续增长，公司作为全球龙头有望享受利好。由于疫情推动线上经济发展等因素的影响，北美、南美、非洲以及东南亚等地均出现了宽带建设热潮。

    如根据光电通信微信公众号， 英国政府计划投入50 亿英镑，用来支持千兆宽带的部署；2021 年加拿大政府斥资8.3 亿加元为将近15 万户尚未联网的魁北克家庭提供互联网服务；2022 年，伊朗电信部启动新的光纤到户大型项目，将给超过2000 万户家庭和企业提供高速固定光纤网络服务，全球光纤光缆需求增长旺盛。同时据海关统计数据平台显示，1~9 月我国光纤光缆相关产品出口额同比增长121%。长飞光纤作为全球龙头企业，海外收入占比较高，同时在印尼、南非、波兰等地均有产能布局。截止于2022 年10 月16 日公司位于波兰的工厂已经累计生产100 万芯公里的光缆产品。公司海外布局领先，在全球光纤光缆需求增长的背景下有望得到显著利好。

    光模块+第三代半导体+光纤激光器+海洋工程，多元化布局提供长期增长动能。

    公司积极拓展光模块、第三代半导体、海洋工程业务与光纤激光器等创新业务，凭借在光通信领域深耕多年的经验，相关业务拓展顺利。公司上半年成为博创科技的控股股东及实际控制人，有望实现博创科技与子公司四川光恒的业务协同，同时有望进一步完善长飞光纤在光通信领域的全面布局，提高公司整体竞争实力与行业地位。公司收购启迪半导体约37%的股权，后者主要从事第三代半导体的生产与研发，客户包括比亚迪、格力等，看好公司在第三代半导体领域的未来发展。此外公司在海洋工程、光纤激光器等业务进展顺利，多元化业务布局有望为公司提供长期的成长动力。

    风险因素：光纤光缆行业景气度恢复不及预期；公司创新业务拓展进度不及预期；疫情影响超预期；公司业务整合不及预期；海外需求不及预期。

    盈利预测、估值与评级：目前行业回暖趋势显著，海外需求旺盛，公司作为全球光纤光缆龙头供应商将有望享受充分利好。同时公司积极拓展多元化业务，有望为公司提供长期增长动力。我们上调公司2022/2023/2024 年归母净利润预测至11.77/14.23/17.10 亿元。考虑到公司近年来业绩的高增速以及公司在光纤光缆领域的龙头地位，给予一定的估值溢价，我们给予A 股2023 年25 倍PE，对应目标价47 元，给予公司港股2023 年13 倍PE（基于港股流动性与公司A/H 历史股价差的考虑，给予一定的折价），在当前汇率下对应目标价26 港元，均维持“买入”评级。