事件：公司发布2022 年中报，上半年实现营业收入64 亿元，同比增长47%；归属于上市公司股东的净利润5.3 亿元，同比增长10%；扣非净利润4.6 亿元，同比增长188%。符合我们的预期。

    光纤光缆景气度攀升，公司盈利水平大幅改善。2022 年上半年，国内外通信行业持续发展，光纤光缆市场企稳回升，公司收入快速增长，其中22Q2 收入环比Q1 上升14%。毛利率方面，21 年全年为19.63%，22Q1 上升至20.43%，得益于行业平均价格水平的改善及公司生产效率的优化，公司22Q2 毛利率进一步上升至24.23%，盈利能力大幅改善。

    全球布局成效显著，海外业务快速增长。全球数字化进程加速，各国不断强化对通信网络基础设施建设投资，海外需求持续好转，光纤光缆龙头企业受益明显。

    公司海外业务拓展成效显著，海外收入同比增长53%，占公司总收入比34%。

    根据CRU 发布的报告，2022 年上半年全球光缆需求增长约8.1%，根据其预测，2022 年中国、美国、印度及欧洲等关键区域增速将至少为6%、全球增速预计将超过8%，为自2017 年以来最高增速。

    中移动新一轮集采在即，量价有望进一步上升。中国移动2021 年9 月启动的普通光缆集采，规模同比提升了20%，中标均价64 元/芯公里，较2020 年增长约58%，公司以第一份额中标中移动集采20%，22 年业绩弹性大。中移动22 年新一轮集采启动在即，价格方面，考虑到今年以来散纤市场景气度攀升，我们预计移动集采价格同比有望进一步上升。需求量方面，我国三大运营商2022 年CAPEX 投资侧重于传输网及东数西算工程，将带动光纤光缆需求进一步上升。

    公司作为国内光纤光缆的龙头，有望持续受益于运营商集采的量价齐升。

    多元化布局完善。2022 年上半年，公司完善了在化合物半导体、光模块与光器件、工业激光器、海缆工程等主要多元化领域的战略布局：子公司长飞先进半导体主要从事以碳化硅和氮化镓为代表的第三代半导体产品的工艺研发和制造；收购博创科技将光通信拓展至光模块与光器件领域；子公司宝胜长飞有望在2022年内初步形成海缆工程的安装及敷设能力。

    下调至“增持”评级。我们维持22-24 年归母净利润预测11.5/12.1/12.7 亿元，对应PE 分别为25/24/23X。运营商集采量价齐升、东数西算工程带来需求增量，我们中长期看好光纤光缆行业需求回暖，但考虑到前次上调评级以来股价已经历较大涨幅，且短期股价受主题性因素影响较多，下调至“增持”评级。

    风险提示：光纤价格景气周期回落，毛利率高峰回落风险，光棒制造成本上升