长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆以及数据通信相关产品的研发创新与生产制造企业，并形成了棒纤缆、综合布线、光模块和通信网络工程等光通信相关产品与服务一体化的完整产业链及多元化和国际化的业务模式。

    产品布局完善，实力全球领先。长飞同时自主掌握PCVD、OVD、VAD三种主流光纤预制棒制备技术并已成功实现产业化，是全球主要的预制棒供应商之一，连续保持预制棒和光纤业务全球领先。公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业，同时长飞也是行业内为数不多的可以同时通过PCVD、VAD、OVD 工艺进行光纤预制棒生产的企业之一。

    中国移动普通光缆集采量价齐升，长飞光纤份额第一。根据中国移动采购与招标网，2021-2022年普通光缆产品集采规模相比2020年提升20%，本次集采普通光缆预估规模为447.05万皮长公里，折合1.432亿芯公里，并设置最高投标限价为985886.67万元（不含税）。根据中国移动采购与招标网，此次光缆最终成交均价超过60元/芯公里，而上年则约为40元/芯公里，涨幅超过50%。中标份额前五的候选人依次为长飞光纤（ 19.96%）、杭州富通（15.96%）、江苏亨通（13.97%）、江苏中天（11.97%）和烽火通信（8.14%）。

    持续多元开拓，加速海外布局。公司在巩固传统优势产品的同时，继续大力发展多元化业务。在光模块及光器件领域，公司于2020年年初收购的四川光恒通信技术有限公司持续开拓数据中心市场，并抓住通信运营商市场光模块采购的机遇，在 2021 年上半年实现营业收入达人民币 3.33 亿元（同比增长42.86%）。2021 年上半年海外业务收入达人民币 14.28 亿元，相比上年同期快速增长约 59.44%，并达到公司整体营业收入的 32.81%。

    并购启迪半导体，发力第三代半导体。3月9日晚，长飞公告拟与武汉睿芯出资7.8亿元对外投资，交易完成后公司将直接持有启迪半导体34.92%股权，间接持有其2.18%股权，启迪半导体将成为公司子公司。启迪半导体是专注于第三代半导体的研发和生产的企业，具备从第三代半导体材料外延生产、第三代半导体功率及射频等相关芯片和器件制造到模块封装测试的专业化代工生产能力和技术研发能力。本次交易的资金来源为公司自有资金。

    盈利预测。我们认为公司作为国内领先的光缆龙头，伴随2021 年底集采价格的量价齐升，未来增长有望进一步提速；同时新业务的开拓也有望助力公司长远发展。预计公司21-23 年归母净利润7.88 亿元、10.33 亿元和15.13亿元，EPS 为1.04 元、1.36 元和2.00 元。参考可比公司估值，给予公司22年PE 25-30x，对应合理价值区间34.00-40.80 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。行业竞争超预期，新业务发展不及预期。