【投资要点】

    公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收54.4 亿元，同比上升4.3%；归母净利润为4.1 亿元，同比下降37.9%；扣非净利润为3.7亿元，同比下降22.4%。

    营收同比持续增长，盈利水平下滑。公司Q3 实现营收20.4 亿元，同比上升7.3%，环比下降6.7%；单季度归母净利润为1.4 亿元，同比下降33.8%，环比下降46.9%,单季度扣非净利润为1.3 亿元，同比下降39.3%。报告期内，公司净利润增速为-37.9%，业绩整体下滑。

    毛利率稳定，费用投放基本持平。报告期内，虽然运营商光缆集采中单价进一步下滑，但公司数据中心相关业务给毛利率带来了一定改善，公司毛利率为24.9%，同比变化不大；费用方面，前三季度公司销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别为4.3%/5.6%/1.3%/4.9%，YOY -0.3pct/-0.32pct/+1.31pct/+0.37pct；综合来看，公司期间费用率为16%（去年同期14.9%），费用投放基本持平。

    业务多元化发展，数据中心业务改善毛利率。受益于云计算的高景气，数据中心需求持续增加，公司抓住数据中心数量及规模快速增长的机遇，积极开展光纤、系统集成和光模块等业务，相关产品实现销量稳步增长，成为公司新增长点，另外，数据中心相关业务毛利率高于公司传统运营商业务，有利于公司持续改善利润结构。

    【投资建议】

    公司产品覆盖光缆全产业链，营业收入主要来源于光纤预制棒、光纤和光缆三类产品，同时布局数据中心产品等新领域。受益于新基建中5G 网络和数据中心建设的持续推进，公司业绩复苏在即。预计公司 2020-2022 年营业收入分别为71.87/77.62/83.83 亿元， 归母净利润分别为6.19/6.86/7.26 亿元，对应 EPS 分别为0.82/0.90/0.96 元，对应的PE为34/31/29，我们谨慎看好公司未来表现，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    行业竞争加剧；

    运营商投资及网络建设进程不及预期；

    数据中心业务增长不及预期。