投资要点

    事件:公司公布2016 半年报,报告期实现营业收入86.7 亿元,归母净利润亏损8.4 亿元,折合EPS 为-0.072 元;扣非后净利润亏损12.7 亿元,扣非后EPS为-0.11 元。

    主营业务发生变化,转型为综合性金融服务平台。公司进行了重大资产重组,退出原来的集装箱班轮运营业务,收购整体了集团的一些金融、租赁资产,转型为以船舶租赁、集装箱租赁和非航融资租赁等多元化租赁业务为主的综合性金融服务平台。目前,重组大部分已经完成,重组完成后,公司集装箱租赁业务规模为世界第二大,非航融资租赁将致力发展医疗、教育、能源、建设和工业装备等多个领域的融资租赁业务。除多元化租赁业务以外,公司还将致力于发展其他综合金融服务业务。

    上半年业绩亏损主要受班轮业务及重组的期间费用影响。公司上半年业绩中,包含了1-2 月份班轮经营的业绩,一季度集运市场低迷,公司班轮业务毛利亏损8.5 亿元,此外重组产生的期间费用使得毛利亏损12.9 亿元。公司的租赁、金融业务实现了较好的盈利,航运租赁业务毛利9.2 亿元,非航租赁毛利2.7 亿元,集装箱制造业务、金融服务业务、金融投资业务分别实现毛利0.77 亿元、1.29 亿元、-1.16 亿元。重组后,公司主要的利润来源暂时还是航运租赁业务,公司有集装箱船队84.2 万TEU,出租给中国远洋取得租金收益,集装箱保有量350 万TEU,向包括中国远洋在内的集运公司提供租赁服务。

    盈利预测与评级。公司从集装箱班轮公司转型为租赁业务为主的金融服务公司,依靠现有的航运租赁业务,能获得不错的盈利,但未来的增长依赖公司在航运租赁、非航租赁、其他综合金融服务领域的布局、发展,这需要继续跟踪观察,暂不做盈利预测和评级。

    风险提示。金融业务发展缓慢、转型效果低于预期