投资要点：

    中海集运2012年一季度实现营业收入64.5亿元，同比降1.1%，营业利润、归属于上市公司股东的净利润分别为-16.0亿元、-14.5亿元。每股亏损0.124元，亏损幅度环比略有扩大（去年四季度-0.1元）。

    行业自救提价较为顺利，但油价高企拖累业绩。年初起班轮公司困境联手自救，提价计划实施较为顺利，一季度SCFI综指上涨42%，亚欧线、美西线运价分别上涨137%、20%。亚欧线季度均值1033美元/TEU，同比降14.9%，环比升77.4%；美西线季度均值1853美元/FEU，同比升1.8%，环比升25.4%。国际油价不断走高导致燃油成本高企，一季度新家坡CS380燃料油均价733美元/吨，同比升22%，成本压力依然沉重。 预计4月主航线实现盈利，后续提价值得期待。目前亚欧线、美西线市场运价分别为1708美元/TEU、2415美元/FEU，较年初上涨144%、43%，预计均已在盈亏平衡点之上。近期大型班轮公司陆续宣布5月份欧美航线新一轮提价计划，由于运输需求有望进入由淡转旺的上升期，涨价前景值得期待。 维持"增持"评级。公司今年大幅减亏实现微利是大概率事件，建议关注连续提价事件催化、旺季需求复苏接力行业自救可能以及强周期品种困境改善机会，预测2012-14年每股收益分别为0.08、0.15和0.24元，维持"增持"评级，目标价3.5元，对应1.6倍市净率。

    风险提示：欧美经济复苏不达预期，油价上涨。