公告/新闻： 中海集运公告 2012 年1季度业绩。 报告期公司实现营业收入 64.5亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为-14.5 亿元；实现基本每股收益为-0.124 元，扣除非经常性损益后的每股收益为-0.139 元。报告期经营活动产生的每股现金流量净额为-0.14 元。

    建议投资者关注公司交易性机会。我们认为在 2012 年度内，公司业绩完成探底过程，未来逐季看到业绩的环比改善。 维持2012-2013 年-8.3 亿、 2.8 亿元、12.5 亿元的盈利预测，对应 EPS 为-0.07 元、0.024 元和 0.11 元。2012 年一季度业绩探底结束后，我们建议投资关注盈利改善确认之前的交易性机会。

    1 季度业绩由于持续油价高企和航次完成原因低于预期。（1）报告期公司实现营业收入 64.5 亿元，同比增长-1%；实现净利为-14.5 亿元，亏损幅度同比大幅增加。从环比看，收入和利润均分别环比下滑 9%和 25%。（2）实现每股收益为-0.124 元，业绩低于我们此前预期（我们预期亏损为 8.8 亿元，对应EPS 为-0.075 元）。（3）一季度持续高企的油价抬高了公司成本，另外，自3 月初开始的提价在业绩反映上滞后半个月。成本端高企、运价下行下的两端挤压使得 1季度公司亏损继续扩大，业绩低于预期。

    2012 年 1 季度毛利率-20.2%，年度内业绩探底结束。（1）自 2012 年 3 月初开始班轮提价，当前上海-汉堡的最新报价为 1650-1750 美元/TEU，公司二季度盈利改善将是大概率事件。（2）我们认为，在 2012 年度内公司业绩探底过程结束，未来二、三季度单季业绩扭亏为盈为大概率事件。在行业旺季带来之时，持续的提价公告等将成为刺激股价进一步上涨的因素。公司进入盈利确认推动股价上涨的阶段。