2011年年报核心内容描述

    公司2011年实现营业收入282.8亿元，同比下降18.82%；实现营业利润-27.3亿元（2011年为42.1亿元）；实现归属于母公司的净利润为-27.4亿元，扣非后的净利润为-28.67亿元；2011年全年实现EPS为-0.235，扣非后的EPS为-0.245元。

    点评

    （1）2011年公司整体完成集装箱运量为743.8万TEU，同比增长3.2%；

    单箱平均收入为3589元，同比下跌23%，班轮业务毛利率为-9.4%（2010年同期为16%）。

    （2）内贸航线盈利，外贸航线亏损严重。公司内外贸航线在班轮业务收入中占比分别为22%和78%，其中外贸航线贡献毛利-29.4亿元，内贸航线实现毛利4.3亿元。外贸航线2011年的毛利率为-14.1%，内贸航线实现毛利率7.3%。

    （3）公司成本方面控制较好。在燃油价格同比上涨约35%的情况下，公司燃油成本同比仅上涨17.2%；由于远洋箱运下降，公司集装箱及货物成本同比下降12.2%。

    2012年业绩展望：基本面欠佳，依靠行业自律行为维持运价

    2012年集运市场需求增速有所放缓，预计7%左右；有效运力增速预计达7.8%；亚欧线存在结构性运力不平衡，但船公司通过自律和供给控制预计能够通过提价维持盈利，我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.01元和0.13元。

    风险提示

    经济增速放缓，行业自律维持时间较短