事件：

    公司发布2011年年报。报告期内实现营业收入282.81亿元，同比下降18.8% ；归属于上市公司的净利润亏损27.43亿元（去年同期盈利42.03亿元）；基本每股收益 -0.235 元。公司业绩波动较大，2011年由于外围需求萎缩，欧美航线量价齐跌导致业绩巨亏；2012年集运行业在龙头马士基带领下联手涨价，公司业绩有望和2011年的逐季下降呈现出完全相反趋势，实现逐季度环比上升。

    盈利预测及投资建议

    近期美国经济好转，欧洲经济企稳，今年外围需求或较去年有所回暖。考虑到此次行业联手提价态度坚决，运力闲置上升短期内可以缓解供需压力，我们预计公司2012年业绩将环比逐季度上升，半年报有望实现扭亏。在联手涨价行动成功的前提下，公司2012全年业绩预计0.05 元/股。给予目标价3.5元，对应2012年1.5倍PB，维持“买入”评级。