事件：福莱特发布2021 年一季报。

    　　一季度收入同比高增，盈利能力强。公司2021 年一季度实现营业收入20.57亿元，同比增长70.95%，实现归母净利润8.38 亿元，同比增长289.38%。

    　　一季度公司毛利率为58.24%，环比四季度基本持平，净利率为40.74%，同比提升22.86pcts，环比提升4.33pcts，一季度盈利能力维持在较高水平。

    　　布局大规模扩产计划，未来成长可期。2021 年以来，公司陆续点火投产两条千吨级产线，目前日熔量合计8600t/d。全年来看，今年公司在凤阳基地还有三条1200t/d 产线将陆续点火投产，另外公司在凤阳凤宁现代产业园建设的五条1200t/d 产线，有望在2022 年陆续投产。产能的稳步释放，有望推动公司业绩高速增长。

    　　大尺寸玻璃或将结构性短缺，公司产能优势有望获取超额收益。随着大尺寸硅片在组件端的应用，大尺寸组件所需要的玻璃宽幅大幅提升。而当前600W+系列大尺寸组件所需的玻璃实际有效产能有限，布局大尺寸玻璃产能的玻璃厂商有望受益。公司近两年新产能陆续投产，新产能均可以满足大尺寸玻璃的需要。随着600W 系列组件的快速放量，公司有望凭借产能结构优势获得超额收益。

    　　全年光伏需求确定性强，龙头竞争力持续提升。4 月19 日，国家能源局面向公众发布风电光伏开发建设征求意见稿，新版意见稿在旧版的基础上强调今年保障性并网规模主要用于安排存量项目，存量项目有望加速在今年完成并网，叠加海外逐步从疫情影响中恢复，全年光伏装机需求确定性强。公司为玻璃行业龙头，成本优势和规模优势显著，全年业绩确定性高。

    　　盈利预测：预计公司2021~2023 年实现归母净利润22.94/29.31/35.01 亿元，对应估值24.3/19.0/15.9 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新增装机需求不及预期，超薄玻璃尺寸进一步下降，透明背板替代效应增强，导致光伏玻璃供需格局恶化，竞争加剧，盈利能力承压。