中国石油Q3 归母净利润464 亿，创历史同期佳绩

    2023Q1-Q3 公司营收达22821 亿元，同比-7.1%；归母净利润为1317 亿元，同比+9.8%。其中2023Q3 公司营业收入达8023 亿元，同比-4.6%；归母净利润为464 亿元，同比+21.1%。

    　　上游板块

    　　前三季度国内原油产量同比+1.2%，天然气产量同比+6.6%。前三季度实现油价75 美金，比Brent 折价7 美金，Q3 折价环比扩大。经营利润Q1-Q3分别为410/445/472 亿元，我们预计Q4 经营利润随着油价均值抬升环比增加。

    　　炼化板块

    　　前三季度原油加工量同比+16.5%，成品油产量+19.4%。炼油利润Q1-Q3 分别为94/91/91 亿元，比较平稳。销售利润Q1-Q3 分别为82/28/63 亿元，我们认为波动或反映库存损益。

    　　天然气销售板块

    　　天然气销售Q1-Q3 国内销量+5.5%。板块利润Q1-Q3 分别为101/40/54 亿元，主要反映季节性，我们预计Q4 随着国内旺季涨价会有环比增加。

    　　盈利预测与投资评级

    　　原预测2023-2025 归母净利润1625/1646/1670 亿元，由于看好公司增储上产的实力以及成本控制能力，上调至1763/1836/1888 亿元，对应PE7.4/7.1/6.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。