事件1：中国石油发布2023 年半年报，报告期内公司实现营业收入14798.71 亿元，同比下滑8.35%；实现归母净利润852.76 亿元，同比增长4.47%，实现扣非归母净利润873.93 亿元，同比下滑1.7%。其中2023Q2单季度实现营业收入7474 亿元，同比下滑10.52%，环比增长2.04%；实现归母净利润416.46 亿元，同比下滑2.53%，环比下滑4.55%；实现扣非归母净利润432.72 亿元，同比下滑13.46%，环比下滑1.92%。

    　　事件2：中国石油发布《2023 年半年度A 股利润分配方案》，公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.21 元（含税）。截至2023 年6 月30日，公司总股本183,020,977,818 股，以此计算合计拟派发现金红利人民币384.34 亿元（含税），其中A 股现金红利人民币340.03 亿元（含税）。

    　　降本增效精细运营持续推进，公司盈利同比提升。油气和新能源业务方面，公司精细化运营，加强分析研判，努力增产增效，在平均原油价格同比下降21.7%至74.15 美元/桶的背景下经营利润仍实现同比增长：上半年内公司实现油气当量产量8.94 亿桶，同比增长5.8%；实现经营利润855.15 亿元，同比增长3.7%；实现单位油气操作成本10.82 美元/桶，同比下降6.8%。炼油化工和新材料业务方面，上半年内公司加工原油6.73亿桶，同比增长12.6%；成品油产量5885.6 万吨，同比增长14.3%；实现化工产品商品量1728.6 万吨，同比增长8.4%。但由于成品油、化工品毛利下滑等因素综合影响，季度内业务板块实现经营利润183.5 亿元，同比下降23.7%。销售业务方面，公司上半年内销售成品油8066.8 万吨，同比增长12.9%；实现经营利润109.45 亿元，同比增长28.4%。天然气销售业务方面，公司持续优化资源结构，推进低成本发展，努力控制营销成本；坚持专业化营销，努力增销增效，完善营销网络，上半年内销售天然气1303.52 亿立方米，同比基本持平；实现经营利润141.2 亿元，同比增长3.5%。

    　　重视股东回报，推进半年度现金分红。公司同时公布半年度分红方案：公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.21 元（含税）。截至2023 年6 月30 日，公司总股本183,020,977,818 股，以此计算合计拟派发现金红利人民币384.34 亿元（含税），其中A 股现金红利人民币340.03 亿元（含税）。公司董事会于2023 年6 月8 日举行的2022 年年度股东大会上，获　　股东授权决定2023 年半年度利润分配有关事宜，本次利润分配方案无需提交股东大会审议。以半年度归母净利润口径计算，公司此次现金分红比例达45%。

    　　资本开支稳步推进、化工盈利有望回升，未来业绩有望持续改善。公司层面来看，油气和新能源业务方面，公司在积极推进加强国内松辽、鄂尔多斯、准格尔、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地的规模效应勘探开发的同时，新能源业务发展亦全面提速；炼油化工和新材料板块方面，公司当前建设吉林石化和广西石化乙烯等大型项目，积极推进减油增化及新材料新技术转型；销售业务方面，公司积极加强国内油气氢电非综合能源站建设，优化终端网络布局的同时推进海外设施建设；天然气销售方面，公司在积极优化采购成本的背景下，亦推进福建LNG 接收站、天然气支线建设及城市燃气终端市场开拓项目，未来板块盈利能力有望持续提升。具体到数值来看，全年计划进行资本开支2435 亿元，上半年资本开支为851.37 亿元，同比下降7.8%；全年计划中，油气和新能源、炼油化工和新材料、销售、天然气销售、总部及其他各部门计划资本开支额分别为1955 亿元、340 亿元、70 亿元、60 亿元以及10 亿元，上半年已产生资本性支出分别为796.26 亿元、34.71 亿元、7.22亿元、9.88 亿元、3.3 亿元。行业层面来看，当前随国内下游需求稳步修复，公司炼油化工和新材料业务盈利有望从前期的承压状态持续修复。

    　　维持“增持”的投资评级。中国石油是国内最大的油气生产企业，原油一次加工能力及加工量位居国内第二位。2022 年全年公司实现油气当量产量15.13亿桶，原油加工量12.13 亿桶，是我国能源及化工领域的绝对中坚力量。公司当前各版块扩张与优化并进，未来盈利能力有望持续提升：2023 年内公司计划资本支出2435 亿元，推进四大板块新增与改造升级项目建设；各版块降本增效、精细运营同步进行，努力提升自身竞争力，成效正不断显现。我们调整公司2023 年-2025 年EPS 预测分别为0.87 元、0.92 元、0.96 元，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：国际油价大幅波动风险、需求不及预期风险、新项目建设不及预期风险。